1.深天馬A第一季凈利同比增長1到1.5倍
深天馬A(000050)3月31日晚間公告，預(yù)計(jì)2017年一季度凈利潤1.82億元-2.27億元，比上年同期的9088.55萬元增長100%-150%。
據(jù)證券分析師認(rèn)為，面板漲價(jià)助力毛利率升至歷史高位，2016年，由于部分中小尺寸面板產(chǎn)能關(guān)停或向AMOLED轉(zhuǎn)移，面板供給出現(xiàn)階段性失衡，促進(jìn)中小尺寸面板價(jià)格上漲。公司作為國內(nèi)中小尺寸面板行業(yè)龍頭，深度受益于面板價(jià)格上行，公司去年全年毛利率為20.18%，四季度為21.23%，已達(dá)到近十年來高點(diǎn)，從而帶動公司扣非后業(yè)績大增。
分析認(rèn)為，大規(guī)模AMOLED產(chǎn)能預(yù)計(jì)將集中于2018年上半年釋放，中小尺寸LCD面板價(jià)格在此之前整體依然將維持在高位，有助于公司保持盈利水平。而在前不久，國內(nèi)另一大面板公司京東方據(jù)稱已經(jīng)進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈，那么，深天馬A是否會進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈呢？
對此問題，據(jù)深天馬A(000050)近日在機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司與蘋果公司一直保持緊密聯(lián)系，公司自主掌握相關(guān)市場主流前沿技術(shù)，為與蘋果開展合作創(chuàng)造了條件。公司將根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略、市場發(fā)展趨勢和客戶需求有計(jì)劃推進(jìn)與客戶的合作。公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是成為全球顯示領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)。未來，隨著產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)充，公司將不斷加大市場開拓力度，提升客戶的覆蓋面和占有率。
而在3月23，深天馬A(000050)在深交所披露的《投資者關(guān)系活動記錄表》顯示，天馬有機(jī)發(fā)光第5.5代AMOLED產(chǎn)線現(xiàn)正處于產(chǎn)能和良率的提升中。
公司表示，目前，在以LTPS、AMOLED為代表的高端顯示領(lǐng)域，公司技術(shù)及量產(chǎn)能力在國內(nèi)均處于領(lǐng)先地位。上海天馬于2010年投建國內(nèi)首條第4.5代AMOLED中試線；天馬有機(jī)發(fā)光于2013年投建第5.5代AMOLED產(chǎn)線，該產(chǎn)線已于2016年率先向移動智能終端品牌大客戶量產(chǎn)出貨，現(xiàn)正處于產(chǎn)能和良率的提升中；武漢天馬第6代LTPS AMOLED產(chǎn)線也在建設(shè)過程中，建設(shè)速度在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，預(yù)計(jì)在今年年內(nèi)投產(chǎn)。同時(shí)，基于AMOLED技術(shù)的柔性項(xiàng)目開發(fā)平臺已經(jīng)完成，為柔性技術(shù)量產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。
107億收購案遭遇質(zhì)疑
此前的3月11日，深天馬作價(jià)107億元購買同一實(shí)際控制人旗下廈門天馬100%股權(quán)和天馬有機(jī)發(fā)光60%股權(quán)，并募集配套資金不超過19億元。預(yù)計(jì)重組完成后，深天馬將形成從第2代至第6代TFT-LCD(含a-Si、LTPS) 產(chǎn)線、第5.5代AMOLED產(chǎn)線、第6代AMOLED產(chǎn)線以及TN、STN產(chǎn)線的格局。
不過，由于收購標(biāo)的廈門天馬和上海天馬有機(jī)發(fā)光盈利狀況不佳，此份方案一出即受到市場質(zhì)疑，其盈利前景問題亦招致深交所問詢。復(fù)牌前夜，深天馬對此也進(jìn)行了回應(yīng)。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查，目前LTPS和AMOLED面板顯示產(chǎn)品仍主要由日韓企業(yè)提供，以AMOLED技術(shù)為例，韓國廠商三星全球市場占有率超97%。盡管內(nèi)地廠商加速布局，試圖打破三星壟斷地位，但多名分析師預(yù)計(jì)，內(nèi)地面板廠商恐要在2020年才能在全球發(fā)揮影響力。
盈利前景疑云
深天馬此次百億收購方案的主角——廈門天馬和天馬有機(jī)發(fā)光，確實(shí)存在盈利問題。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年及2016年1-9月廈門分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為2888萬元、3.02億元和3.54億元，但扣非后凈利潤則分別為-1.51億元、2253萬元和8960萬元，兩者差距甚大。其中，政府補(bǔ)助占據(jù)廈門天馬非經(jīng)常性損益的絕大部分。
天馬有機(jī)發(fā)光則處于虧損狀態(tài)，2014年、2015年和2016年1-9月其分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為-787萬元、-1409萬元和-1056萬元。
在3月23日答復(fù)深交所問詢函中，公司解釋稱，“廈門天馬第6代LTPS TFT-LCD及CF生產(chǎn)線尚處于全面體升產(chǎn)能和良率的階段，量產(chǎn)能力和盈利能力尚未完全顯現(xiàn)，且產(chǎn)線建設(shè)前期籌集資金、研發(fā)投入等相關(guān)費(fèi)用較高，對廈門天馬現(xiàn)階段盈利水平造成一定的影響。”
公司在解釋收購天馬有機(jī)發(fā)光的必要性時(shí)談到，由于AMOLED產(chǎn)線從投資建設(shè)到實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)需接近兩年的時(shí)間，未來兩到三年是全球顯示面板企業(yè)在高端顯示領(lǐng)域戰(zhàn)略卡位的關(guān)鍵時(shí)期。同時(shí)，天馬有機(jī)發(fā)光的AMOLED和廈門天馬的LTPS在工藝和制程上具有一定的重合度，在技術(shù)、業(yè)務(wù)、客戶、運(yùn)營等方面具備較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。
據(jù)了解，LTPS技術(shù)是目前的主流顯示技術(shù)，具有高解析度、低功耗、輕薄化、窄邊框、高光學(xué)特性等優(yōu)勢。而AMOLED則利用有機(jī)發(fā)光二極管獨(dú)立驅(qū)動發(fā)光，具備高對比度、色彩表現(xiàn)優(yōu)秀、響應(yīng)速度超快、超輕薄、耐低溫、超低功耗等技術(shù)優(yōu)勢，成為下一代新型顯示技術(shù)。
“在中小尺寸領(lǐng)域中，深天馬LTPS產(chǎn)能規(guī)模最大，也最早實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；雖然華星光電和京東方也在投資，但后兩者優(yōu)勢在大屏；深天馬則深耕中小屏，因此客戶資源具有優(yōu)勢。”3月23日，深圳一名長期關(guān)注智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的私募董事長表示，在他看來，由于目前資本開支較大，廈門天馬資產(chǎn)還沒完全到回報(bào)期。“新的產(chǎn)線還沒能大幅貢獻(xiàn)收入。隨著國產(chǎn)手機(jī)出貨量越來越大，天馬產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)將越來越穩(wěn)固；亦即是說，在增速最快的中國市場里，國產(chǎn)手機(jī)的屏幕將會具備國產(chǎn)化的條件。”
“內(nèi)地目前主要是LTPS產(chǎn)線產(chǎn)能釋放，從芯片狀況來看，天馬的芯片最可觀。主要因?yàn)橐环矫婀疽恢敝铝τ谥行〕叽缙聊?，技術(shù)有長期積累；另一方面其客戶資源豐富。” 3月23日，群智咨詢?nèi)蛐〕叽缡袌鲅芯抠Y深分析師陳麗娟表示。
質(zhì)疑焦點(diǎn)：標(biāo)的屬于落后資產(chǎn)
深天馬A重組預(yù)案為，擬向金財(cái)產(chǎn)業(yè)、中航國際、中航國際深圳、中航國際廈門非公開發(fā)行股份購買廈門天馬100%股權(quán)，向上海工投、張江集團(tuán)非公開發(fā)行股份購買天馬有機(jī)發(fā)光60%股權(quán)。標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)作價(jià)106.85億元，其中廈門天馬100%股權(quán)作價(jià)100.72億元，天馬有機(jī)發(fā)光60%的股權(quán)約6.1億元。支付方式全部采用發(fā)行股份形式支付，定價(jià)為17.23元/股，擬增發(fā)新股6.2億股。此外，深天馬A擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過19億元，用于建設(shè)廈門天馬第6代低溫多晶硅(LTPS)TFT-LCD及彩色濾光片(CF)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目。
對于此次大手筆并購目的，深天馬A表示，主要是實(shí)施業(yè)務(wù)整合，加速產(chǎn)業(yè)升級；同時(shí)，提升整合績效，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)綜合競爭力；以及徹底解決同業(yè)競爭問題。“一般公司收購都有業(yè)績承諾，請問廈門天馬預(yù)計(jì)未來三年的業(yè)績?nèi)绾危?rdquo;“廈門天馬的造血能力很差，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)不大，請問是這樣嗎？”“看你們的重組預(yù)案涉及廈門天馬的現(xiàn)金流預(yù)測，其中10-12月有十幾個(gè)億的營業(yè)額，但利潤虧損幾百萬，貴公司不是說你們產(chǎn)品領(lǐng)先嗎？為何盈利這么差？”《金融投資報(bào)》記者注意到，自重組預(yù)案發(fā)布以來，各大互動平臺都有投資者質(zhì)疑聲。
除了投資者，媒體也對深天馬A百億并購提出了質(zhì)疑，認(rèn)為標(biāo)的資產(chǎn)屬落后資產(chǎn)，自身造血能力一般。廈門天馬主營液晶顯示器，主要產(chǎn)品應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦等。若并購成功，未來對深天馬A而言也只是擴(kuò)大規(guī)模，并不會對公司業(yè)績產(chǎn)生大的貢獻(xiàn)。
監(jiān)管部門：需披露交易價(jià)依據(jù)
面對質(zhì)疑，深天馬A在互動平臺上進(jìn)行了“義正言辭”的回復(fù)，其中說得最多的就是“媒體所謂‘落后資產(chǎn)’、‘自身造血能力一般’、‘對公司業(yè)績貢獻(xiàn)并不大’、‘評估方不看好盈利預(yù)期’等說法嚴(yán)重失實(shí)，缺乏合理依據(jù)和專業(yè)常識。公司在預(yù)案中對相關(guān)問題進(jìn)行了清晰地披露，公司提醒相關(guān)媒體及作者對行業(yè)、公司和預(yù)案等進(jìn)行全面、深入、客觀、理性的學(xué)習(xí)、理解與分析，以認(rèn)真、負(fù)責(zé)、專業(yè)的態(tài)度進(jìn)行報(bào)道，不要以偏概全、斷章取義，切勿誤導(dǎo)投資者”等等，但《金融投資報(bào)》記者注意到，除了在互動平臺澄清之外，深天馬A并未專門就媒體質(zhì)疑進(jìn)行澄清。
有意思的是，深天馬A話音剛落，深交所的質(zhì)疑也接踵而至。3月15日，深天馬A就接到了深交所的重組問詢函，拋出20問。
問詢函指出，預(yù)案披露了本次擬購買資產(chǎn)的評估值，但未披露標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格。預(yù)案顯示，由于相關(guān)評估報(bào)告尚未經(jīng)過國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門備案，尚無法確定標(biāo)的資產(chǎn)的最終作價(jià)。對此，深交所要求深天馬A補(bǔ)充披露確定交易價(jià)格的依據(jù)，交易價(jià)格是否會與評估值存在較大差異。
對于市場關(guān)注的標(biāo)的資產(chǎn)未來盈利能力，深交所也進(jìn)行了關(guān)注，要求深天馬A結(jié)合天馬有機(jī)發(fā)光產(chǎn)品線試生產(chǎn)情況、運(yùn)營效率、生產(chǎn)規(guī)模等因素，補(bǔ)充披露本次重組購買天馬有機(jī)發(fā)光股權(quán)的原因和必要性；同時(shí)要求公司補(bǔ)充披露廈門天馬非經(jīng)常性損益的構(gòu)成及原因，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤的穩(wěn)定性。
AMOLED彎道超車？
除了LTPS，此次深天馬布局的另一重點(diǎn)是第5.5代AMOLED產(chǎn)線、第6代AMOLED產(chǎn)線，而此間或面臨更為強(qiáng)大的對手競爭。
事實(shí)上，隨著內(nèi)地手機(jī)面板廠商在LTPS領(lǐng)域陸續(xù)開辟新產(chǎn)線投資，LTPS逐漸從藍(lán)海變成紅海，而AMOLED技術(shù)則成為下一個(gè)兵家必爭之地。
從全球市場占有率來看，AMOLED面板主要由韓國三星壟斷；據(jù)IHS統(tǒng)計(jì)，2016年前三季度，三星在全球市場份額達(dá)97%。
3月23日，深天馬在回復(fù)記者采訪時(shí)解釋稱，“由于韓國在AMOLED領(lǐng)域布局較早，客觀來講包括深天馬在內(nèi)的國內(nèi)顯示面板企業(yè)，與三星在量產(chǎn)的成熟度等方面相比還有一定的差距。”
深天馬相關(guān)人士表示，目前LTPS技術(shù)成為AMOLED主流的背板驅(qū)動技術(shù)，成熟掌握LTPS才能更好為AMOLED提供支撐，并且兩者工藝和制程具有一定的重合度，具備較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，因此，同時(shí)掌握兩項(xiàng)技術(shù)的顯示面板企業(yè)才能占領(lǐng)行業(yè)制高點(diǎn)。
深天馬在回復(fù)深交所函中也稱，上海天馬有機(jī)發(fā)光第5.5代AMOLED 量產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能為月加工1.5萬張(1/4切割后)蒸鍍基板。然而，目前該產(chǎn)線仍處于試生產(chǎn)階段。生產(chǎn)規(guī)模較小，2016年第三季度，天馬有機(jī)發(fā)光累計(jì)產(chǎn)出約1.57萬張蒸鍍基板，與設(shè)計(jì)產(chǎn)能尚存在較大的差距，同時(shí)供應(yīng)多個(gè)客戶、生產(chǎn)多款產(chǎn)品的能力尚有待提升。
“三星已經(jīng)量產(chǎn)多年，因?yàn)锳MOLED專利壁壘很高，現(xiàn)在考驗(yàn)內(nèi)地廠商不是能不能做得出樣品，而是能不能有成熟的量產(chǎn)，畢竟這里有良率的標(biāo)淮，這需要長期的時(shí)間積累。AMOLED技術(shù)是下一代新型的顯示方式，包括天馬在內(nèi)很多面板廠商都在投資。”陳麗娟表示。
“天馬有機(jī)發(fā)光去年已開始有小量量產(chǎn)，客戶根基不錯。關(guān)鍵在于良率水平能否讓客戶滿意，量產(chǎn)能否達(dá)到預(yù)期效果。如果做到了，導(dǎo)入客戶資源不是大問題。”陳麗娟表示。
“預(yù)計(jì)2017年全球小尺寸AMOLED產(chǎn)能將比2016年增加44.9%，但其中仍由三星主導(dǎo)，剩下則以LGD(韓企)為主要生產(chǎn)商。目前大陸面板制造企業(yè)因受限于關(guān)鍵設(shè)備(蒸鍍機(jī))取得的問題，因此，我們預(yù)估的產(chǎn)能爆發(fā)點(diǎn)可能會從2018年才開始，預(yù)估2020年大陸AMOLED產(chǎn)能有機(jī)會達(dá)到占比26%，不過韓國仍將保持60%以上的產(chǎn)能占有率。” 3月23日，平安證券分析師劉舜逢表示。
2.傳蘋果從三星訂購7000萬塊OLED面板用于iPhone 8
4月4日，周一來自日經(jīng)的消息宣稱，蘋果已經(jīng)從三星方面訂購了7000萬塊OLED面板，以用于該公司即將推出的“iPhone 8”智能手機(jī)。這些消息稱，蘋果還可能會根據(jù)具體的需求情況，訂購更多的OLED面板。
據(jù)日經(jīng)的多個(gè)消息源稱，這7000萬塊OLED面板主要由蘋果在今年使用。與此同時(shí)，市場分析機(jī)構(gòu)IHS Markit的分析師大衛(wèi)·謝（David Hsieh）也對此說法予以支持。大衛(wèi)·謝補(bǔ)充表示，蘋果如果需要的話，三星可能會出貨多達(dá)9500萬塊的OLED。
當(dāng)然，不管蘋果此番從三星預(yù)訂多少塊OLED面板，其中的一些面板可能都會投入到今年正在生產(chǎn)的iPhone之中，不過，這些新iPhone智能手機(jī)可能要到2018年才能上市，具體情況還要取決于市場需求。
早在今年2月，韓國媒界就傳出一則消息稱，蘋果已經(jīng)與三星方面達(dá)成了一項(xiàng)價(jià)值43億美元的合同，以此向三星訂購6000萬塊OLED面板。最新的傳聞表明，蘋果可能對新版iPhone手機(jī)的市場預(yù)期持有非常樂觀的態(tài)度，因而該公司決定增加OLED面板的訂購量。
日經(jīng)的一則消息源重申，“iPhone 8”智能手機(jī)除了用虛擬按鈕替換HOME主按鈕之外，還將配置無線充電和3D面部識別等功能，此外，新版iPhone 8還將像iPhone 7那樣具有防水功能，而且還可能會升級至IP68級別。
目前，業(yè)界還預(yù)計(jì)蘋果仍會推出兩款基于LCD顯示屏的iPhone，一款為4.7英寸，一款為5.5英寸，并將都配置無線充電和防水功能，但這兩款手機(jī)將繼續(xù)保留HOME實(shí)體按鍵。
日經(jīng)的消息還稱，蘋果的新版OLED手機(jī)顯示屏規(guī)模將為5.2英寸，這與諸多媒體報(bào)道的5.8英寸不一致，導(dǎo)致這一差異的原因可能就是一些報(bào)道忽略了虛擬按鈕應(yīng)占的約0.7英寸這個(gè)因素。
01月07日 18:14
