2017年1月9日，安潔科技公告表示，公司擬以30.22元/股發(fā)行7876萬股，并支付10.2億元現(xiàn)金，作價34億元收購威博精密100%股權(quán)，并擬募集不超過15.2億配套資金。威博精密主要產(chǎn)品為智能手機、平板電腦、可穿戴設備等消費電子產(chǎn)品的金屬外觀件，終端產(chǎn)品主要為OPPO、VIVO、華為、小米、聯(lián)想等國內(nèi)品牌智能手機。
2017年3月29日，據(jù)奮達科技發(fā)布公告表示，擬發(fā)行股份并支付現(xiàn)金，總計28.95億元收購精密金屬結(jié)構(gòu)件廠商深圳市富誠達科技有限公司100%股權(quán)。后者為蘋果、華為供應商，奮達科技本身就有精密金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務，此舉無疑是加強在此領域的布局，更是一舉進入蘋果和華為的供應鏈！
進入2017年，截至目前，在手機產(chǎn)業(yè)中的收購并購事件依然不曾終止，尤其是圍繞外觀結(jié)構(gòu)件的并購案在今年就已經(jīng)發(fā)生兩件。其中包括安潔科技作價34億元收購威博精密100%股權(quán)，以及奮達科技作價28.95億元收購深圳市富誠達科技有限公司100%股權(quán)，被收購企業(yè)均屬于精密金屬結(jié)構(gòu)件廠商。然而，這兩筆總計超過60億元的收購案背后卻疑點重重引發(fā)業(yè)界關(guān)注。
安潔科技：關(guān)于OPPO和vivo銷售額前后矛盾差距大
據(jù)了解，威博精密主要業(yè)務為消費電子金屬精密結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為智能手機、平板電腦、智能可穿戴設備等消費電子產(chǎn)品的金屬精密外觀結(jié)構(gòu)件，如手機后蓋、卡托、按鍵、裝飾圈等。
其對安潔科技所作出的凈利潤給出承諾：2017年到2019年實現(xiàn)的扣非后合并凈利潤分別不低于3.3億元、4.2億元和5.3億元，相比其2016年實現(xiàn)的2.06億元凈利潤增幅十分明顯。
有意思的是，據(jù)媒體報道稱，收購報告書預計威博精密在2021年通過銷售卡托將實現(xiàn)113907.36萬元銷售收入，若以威博精密2016年卡托產(chǎn)品4.72元的單價計算(暫不考慮價格變動因素)，則意味著威博精密在2021年需要賣出2.41億個卡托產(chǎn)品。同時，其又在收購報告書中表示：“由于市場競爭日趨激烈，為了消化客戶的降價要求，保證企業(yè)的產(chǎn)品在市場上的價格競爭力，預測未來產(chǎn)品單價將有所下降”。從這方面來看，威博精密銷售壓力可想而知！
更有趣的是，針對威博精密前幾大客戶的銷售額，收購報告書與審計報告的數(shù)據(jù)存在不小的差距！包括vivo、OPPO、小米等！
2016年vivo是威博精密第一大客戶，在收購報告書中披露的2016年度銷售額高達32259.4萬元，但是在審計報告中披露的當年銷售額卻只有32077.39萬元，兩組數(shù)據(jù)相差了182萬元。
2016年小米是其第四大客戶，在收購報告書中披露的2016年度銷售額高達9132.69萬元，但是在審計報告中披露的當年銷售額卻只有7326.51萬元，兩組數(shù)據(jù)相差了1806.18萬元。
盡管關(guān)于上述兩大客戶前后銷售額數(shù)據(jù)存在很大的差異，總計達到將近2000萬，但是，收購報告書和審計報告披露的威博精密2016年度銷售收入金額都是105284.65萬元，并沒有出現(xiàn)相應的變動！
2015年OPPO是威博精密第一大客戶，收購報告書披露對應的銷售金額多達21053.38萬元；但是審計報告卻披露該客戶對應的當年銷售僅為3274.43萬元，哪怕加上“東莞市歐珀精密電子有限公司”銷售的17490.75萬元，合計歸屬于OPPO的銷售額也不過才20765.18萬元，相比收購報告書中披露的銷售金額還是少了300余萬元。
收購報告書披露的2015年關(guān)于vivo的銷售收入金額高達19256.89萬元，但審計報告披露的銷售額卻只有17981.93萬元，相差多達上千萬元。此外還有針對大客戶“深圳市東方亮彩精密技術(shù)有限公司”，收購報告書披露的銷售額高達1622.5萬元，但審計報告披露的銷售額卻只有1550.49萬元。
奮達科技：溢價10多倍收購富誠達存“雙高”風險
據(jù)奮達科技表示，公司擬以28.95億元收購富誠達100%的股權(quán)，其中支付現(xiàn)金對價占比為30%，支付股份對價占比為70%。本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)擬以12.21元/股的價格發(fā)行1.66億股，向不超過10名特定投資者募集配套資金不超過9.1億元。
富誠達收購預估價為28.95億元，但是富誠達對應的凈資產(chǎn)賬面價值只有2.5億元，溢價率竟高達1058%，而且評估機構(gòu)尚未對其收購價格出具正式的估計意見。
對此，奮達科技也做出解釋稱，“目前的收購價還只是預估價，富城達此前和公司簽訂了利潤補償協(xié)議，承諾2017年度至2019年度，這三年的利潤承諾分別是2億元、2.6億元、3.5億元，總計8.1億元。”
此外，據(jù)奮達科技強調(diào)，根據(jù)測算標的資產(chǎn)作價對應的市盈率和市凈率分別為14.48倍和11.58倍，市盈率顯著低于同行業(yè)上市公司的平均值39.35倍，市凈率雖高于同行業(yè)上市公司4.49倍的平均值，主要是因為富誠達部分生產(chǎn)設備、日常生產(chǎn)、辦公場所均為租賃取得，賬面凈資產(chǎn)金額不高，加之標的公司為非上市公司，與同行業(yè)上市公司相比，未經(jīng)公開募集資金擴大凈資產(chǎn)的過程。
同時，對于富城達承諾在2017年到2019年每年利潤承諾分別是2億元、2.6億元、3.5億元，這也就是說，凈利承諾保持超30%的增長！而2016年，富誠達的業(yè)績比2015年還有所下降，凈利為1.45億！換而言之，即富誠達2017年要完成凈利承諾的話，其必然增長37.93%！
針對富城達資產(chǎn)“雙高”現(xiàn)象，深交所要求奮達科技結(jié)合行業(yè)發(fā)展情況、核心競爭力等，說明本次預估增值較高的原因及合理性、選用收益法進行評估的相關(guān)依據(jù)等，公司需要補充披露收益法評估中“預期未來收入增長率”、“折現(xiàn)率”等重要評估參數(shù)的取值情況。
深交所指出，富誠達2016年的凈利潤較上年有所下滑，要求公司解釋其中的原因；而在較高的業(yè)績承諾下，公司需結(jié)合富誠達過往的經(jīng)營業(yè)績、產(chǎn)能情況、銷售價格、在手訂單等，詳細說明交易對手作出上述業(yè)績承諾的具體依據(jù)、合理性及可實現(xiàn)等；此外，公司還需舉例說明業(yè)績承諾不達標時業(yè)績承諾方給出的補償方式、金額，及相關(guān)保障措施。
對此，奮達科技解釋稱，2016年富誠達凈利潤較上年下降3576.29萬元，主要因富誠達加大研發(fā)投入和引進人才的工資福利費增加管理費用2000多萬元，以及提前終止與星展銀行簽訂的遠期外匯交易支付的952萬元違約金。
無論是安潔科技收購威博精密，還是奮達科技收購富誠達，都存在同樣一個現(xiàn)象——高估值、高業(yè)績承諾！其中前者溢價7.59倍，后者更是溢價超過10倍！至于業(yè)績承諾，兩家被收購企業(yè)凈利承諾都有些偏高。倘若無法兌現(xiàn)凈利承諾，最終將會是誰為“雙高”風險買單呢？
但是從產(chǎn)業(yè)的角度來看的話，安潔科技收購威博精密無疑有助于其拓展業(yè)務，從而進入精密結(jié)構(gòu)件市場，眾所周知其作為蘋果供應商，但是其對蘋果的依賴太重，因此拓展新的業(yè)務對其而言十分重要。而早在2014年奮達科技就是通過收購歐朋達進入精密結(jié)構(gòu)件領域，此次收購富誠達無疑有利于鞏固其在該市場的競爭力度。但是，從市場發(fā)展角度來看，隨著5G時代的臨近，在手機外殼市場，玻璃和陶瓷機殼才是熱點所在，金屬機殼更多的可能會局限于中低端市場，因此在金屬機殼市場，真的容得下如此多的巨頭嗎？
01月07日 18:14
