近幾年，PCB產(chǎn)業(yè)大整合的趨勢已經(jīng)十分明顯，據(jù)手機(jī)報在線了解到，通過資本化等方式進(jìn)行PCB產(chǎn)業(yè)收并購的案例已為數(shù)不少。例如，東山精密早在2016年就以近40億元的價格收購了美國FPC公司MFLX，前不久，東山精密再次被傳將收購偉創(chuàng)力旗下子公司FPC制造商Multek。
事實(shí)上，對于就智能手機(jī)市場而言，隨著手機(jī)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不斷變化，F(xiàn)PC在手機(jī)中的營收也在不斷拓展，就FPC產(chǎn)業(yè)而言，隨著智能手機(jī)、平板電腦的快速發(fā)展，這也帶動了FPC產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
近日，又有一起相關(guān)的收購案敲定。10日，惠州中京電子科技股份有限公司（以下簡稱“中京電子”，證券代碼：002579）發(fā)布了重大資產(chǎn)購買報告書，擬支付現(xiàn)金3.3億元的方式購買珠海億盛科技開發(fā)有限公司55.00%股權(quán)以及珠海元盛電子科技股份有限公司29.18%股權(quán)。
公告顯示，本次交易完成后，中京投資將直接持有元盛電子29.18%的股權(quán)，并通過珠海億盛間接控制元盛電子46.94%的股權(quán)，合計控制其76.12%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對元盛電子的控制。
市場潛力巨大，高端PCB產(chǎn)品有待突破
行業(yè)人士都知道，印刷電路板產(chǎn)業(yè)（PCB）幾乎是所有電子消費(fèi)品的上游，無論是手機(jī)、電腦、平板、顯示屏等等，都會用到電路板。
從產(chǎn)品定位方面來看，中國 PCB 企業(yè)中低端 PCB 產(chǎn)品的生產(chǎn)較為成熟，在高端 PCB 產(chǎn)品的研發(fā)和制造上則均處于起步階段，競爭力不足，而外資及臺資企業(yè)占據(jù)了相當(dāng)大的一部分市場，擠壓了本土企業(yè)的生存空間，這也是由于實(shí)力充分的本土企業(yè)數(shù)量較少，有待進(jìn)一步的研發(fā)投入。
另外，PCB 企業(yè)上游材料如銅箔等由于原料有限、加工技術(shù)復(fù)雜，存在供不應(yīng)求現(xiàn)象，對中游的議價能力強(qiáng)，PCB 產(chǎn)業(yè)面臨較大的價格壓力；上游的高端技術(shù)和產(chǎn)品也被國外巨頭壟斷，進(jìn)口依賴度高，國內(nèi)企業(yè)競爭力不足，行業(yè)正在努力向研發(fā)高端技術(shù)、替代進(jìn)口的方向發(fā)展。
近幾年，隨著日本、韓國、臺灣生產(chǎn)成本的攀升，F(xiàn)PC產(chǎn)業(yè)開始轉(zhuǎn)移，發(fā)達(dá)國家FPC開始紛紛在中國設(shè)廠，中國作為主要承接國，目前FPC總值已經(jīng)位于全球領(lǐng)先地位，然而，其主要技術(shù)還是掌握在外資企業(yè)手中。與此同時，內(nèi)資企業(yè)也意識到掌握高端技術(shù)的重要性，開始紛紛嘗試多種渠道努力，縮小差距。
完善PCB板產(chǎn)品組合，布局高端市場
據(jù)了解，中京電子主要從事印制電路板（PCB，含 HDI）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售與服務(wù)。產(chǎn)品為單雙面板、多層板、高密度互聯(lián)板（HDI），全部系剛性印制電路板，運(yùn)用于消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)通信、計算機(jī)、汽車電子、安防工控、醫(yī)療器械及以人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、智能穿戴、AR/VR、無人機(jī)等為代表的新興應(yīng)用高科技領(lǐng)域。
元盛電子目前則主要從事?lián)闲杂≈齐娐钒澹‵PC）及其組件（FPCA）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于激光讀取頭、汽車電子、液晶顯示模組、觸摸屏、攝像頭模組、生物識別、智能終端（智能手機(jī)、平板電腦等）等領(lǐng)域。
交易完成后，元盛電子將成為上市公司的控股子公司，上市公司將形成覆蓋剛性電路板（多層板和HDI為核心）、撓性電路板（單雙面板、多層板、剛撓結(jié)合板）的全系列PCB產(chǎn)品組合，能提供PCB產(chǎn)品一體化全面服務(wù)。
就市場行情來看，行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)，尤其是以消費(fèi)電子、汽車電子為代表的產(chǎn)業(yè)近幾年產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，產(chǎn)品價格競爭激烈，而由于國內(nèi)企業(yè)在技術(shù)水平、生產(chǎn)規(guī)模等方面與外資PCB廠商存在差別，國內(nèi)PCB廠商進(jìn)入高端下游市場的難度較大。
而完成交易以后，中京電子與元盛電子將能共享科研成果，生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、采購渠道等資源，因而有望進(jìn)一步提升產(chǎn)品盈利能力，打入高端市場。
中京電子營收、凈利潤整體穩(wěn)中有進(jìn)
據(jù)筆者查閱并整理中京電子近五年的營收和凈利潤財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從營收方面來看，從2013年到2017年，中京電子都是呈現(xiàn)逐年上升趨勢。
圖片來源：手機(jī)報在線整理
在凈利潤方面，其中，2016年，因中京電子的PCB主營業(yè)務(wù)收入增長以及處置長期股權(quán)投資凈收益8741萬元的影響，出現(xiàn)一次凈利潤走勢圖的“異軍突起”現(xiàn)象，這一年，公司營收和凈利潤分別比上年增長了37.3%和284%。此外，其余幾年的凈利潤數(shù)據(jù)基本維持在比較穩(wěn)定的水平。
圖片來源：手機(jī)報在線整理
與此同時，據(jù)上月中京電子公布的2017年業(yè)績快報顯示，去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.77億元，同比增長35.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2558.75萬元，同比減少76.95%。
關(guān)于業(yè)績變動的原因，主要是PCB主營業(yè)務(wù)收入大幅度增長、主營業(yè)務(wù)凈利潤較大幅度增長以及公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好。另外。因2016年產(chǎn)生處置長期股權(quán)投資凈收益8741萬元以及2017年新增股權(quán)激勵成本攤銷2361.19萬元這兩項主要非經(jīng)常性損益的影響，導(dǎo)致2017年度綜合凈利潤較上年同期下降。
由此，總體來看，從2013年到2017年，其營收增長幅度分別為4%、8%、20%、37%、36%；凈利潤的增幅分別是27%、61%、50%、280%、-77%。盡管2016年投資收益十分明顯，對凈利潤貢獻(xiàn)顯著，同時，主營業(yè)務(wù)并沒有出現(xiàn)虧損的狀況，而是同向保持了較大幅度的增長。
值得一提的是，2017年凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，也不是主營業(yè)務(wù)的問題，而是上年投資收益高以及去年新增股權(quán)激勵成本攤銷的影響。
元盛電子主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出，盈利潛力良好
作為本次中京電子3.3億元收購案的最終標(biāo)的公司，從事FPC及FPCA研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的元盛電子主營業(yè)務(wù)及盈利能力又如何呢？
元盛電子在FPC領(lǐng)域已經(jīng)積累了較為成熟的技術(shù)和客戶資源，其液晶顯示模組、觸摸屏領(lǐng)域產(chǎn)品主要配套國內(nèi)行業(yè)龍頭京東方、歐菲科技、伯恩、天馬等；生物識別產(chǎn)品主要配套歐菲科技、碩貝德；激光讀取頭領(lǐng)域主要配套日立等企業(yè)；智能終端產(chǎn)品配套酷派、OPPO等知名通訊設(shè)備廠商。
2016-2017年前三季度元盛電子主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成
在主營業(yè)務(wù)方面，由上述表格可知，近三年中，元盛電子的主營業(yè)務(wù)收入占比都達(dá)到了99%以上，主營業(yè)務(wù)突出，優(yōu)勢明顯。其中，2016年較上一年收入增長22.95%，主要是進(jìn)一步拓展了下游客戶，以及京東方、歐菲科技等核心客戶增加明顯。另外，2017年以來經(jīng)營狀況良好，也延續(xù)了2016年發(fā)展態(tài)勢。
2016-2017年前三季度元盛電子盈利能力分析
在盈利方面，如上表所示，元盛電子2015至2016年基本維持在穩(wěn)中有進(jìn)的水平，但是2017年前三季度，凈利潤下降幅度就較大了，這主要是因?yàn)?017年前三季度毛利率下降所致，其中雙面板毛利率相較于2016年度，下降了4.09%。
總體來說，作為國內(nèi)最早從事FPC開發(fā)的企業(yè)之一，元盛電子的主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢較為突出，盈利能力受到部分產(chǎn)品毛利率下降產(chǎn)生一定波動，但整體較為穩(wěn)定，隨著新產(chǎn)品、新客戶的切入，以及部分低毛利率產(chǎn)品的被代替，元盛電子未來毛利率和凈利潤還有較大的提升空間。
謀求轉(zhuǎn)型：中京電子其他收購、投資案例
除了在主營業(yè)務(wù)方面在加碼，事實(shí)上，在印制電路板行業(yè)整體市場表現(xiàn)不佳的狀況下，中京電子近幾年也在積極謀轉(zhuǎn)型，尋求業(yè)務(wù)的多元化，如進(jìn)軍健康醫(yī)療領(lǐng)域就是一個表現(xiàn)。
據(jù)了解，公司從2015年開始初步確定“以PCB等基礎(chǔ)電子元器件為依托，以智能終端產(chǎn)品為主體，并積極開拓新經(jīng)濟(jì)及新領(lǐng)域核心業(yè)務(wù)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型；2016年明確提出“逐步形成以PCB產(chǎn)業(yè)與醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)雙翼發(fā)展的戰(zhàn)略格局”的目標(biāo)。
具體措施來看，2016年底，中京電子擬以作價7.9億元購買廣州復(fù)大醫(yī)療股份有限公司100%股權(quán)，打算正式涉足健康醫(yī)療領(lǐng)域。然而事與愿違，去年7月10日，中京電子發(fā)表公告宣布項目終止，這也意味著轉(zhuǎn)型的首次嘗試以失敗告終。
2017年6月14日，中京電子又與深圳市藍(lán)韻實(shí)業(yè)有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，共斥資8000萬獲得藍(lán)韻影像20%的股權(quán)，并表示，未來中京電子擬投資不低于十個億，與藍(lán)韻在數(shù)字超聲等方面進(jìn)行深度合作。
此外，在投資方面，2017年11月，中京電子宣布擬通過公開競拍獲得相關(guān)土地使用權(quán)的形式建設(shè)“珠海富山工業(yè)園5G通信電子電路項目”，總投資預(yù)計不低于17億元，該項目已于2018年1月25日經(jīng)股東大會審議通過。
總體來說，從整個PCB產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢來看，目前國產(chǎn)高端技術(shù)還有待突破，而未來高端產(chǎn)品的市場空間潛力卻是無限的。對于國產(chǎn)廠商而言，在這一關(guān)鍵時候通過多種渠道提升自身技術(shù)、完善產(chǎn)品線，無疑是一種較為長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略布局。在此形勢之下，中京電子在主營業(yè)務(wù)方面正試圖進(jìn)一步完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)綜合競爭力；另一方面，在行業(yè)競爭日益激烈以及市場增速減緩的趨勢下，其積極謀求轉(zhuǎn)型的態(tài)度也比較明確。（手機(jī)報/ 盧曉）
01月07日 18:14
