2017年業(yè)績重點：
來源：同花順綜合
營收223.7億（+53.1%），手機業(yè)務營收190.9億（+57.7%），營收占比85.3%（+2.5%）；車用產(chǎn)品6%，數(shù)碼相機類4%。
年度毛利共48億（+79.2%），凈利29億（+128.3%），毛利率21.5%（+3.2%），凈利率13.0%（+4.3%），ROE 38.8%（+12.8%）。
管銷費用有效控制；銷售費用率0.9%（-0.2%），行政開支1.7%（-0.6%）。研發(fā)費用為5.2%（+0.4%），有效稅率12.1%。
經(jīng)營性現(xiàn)金流24.4億，增長8.2億。應收款項周轉(zhuǎn)期由72日增至73日，基本不變，應付款項由141日減少為94日，存貨由87日減少為54日。
資本支出為17.7億，2018年預計為20億。
光學零件業(yè)務：
營收43.0億（+45.5%），占比19.2%（-1.0%），毛利率44%（+4.2%）。
手機類零件
鏡頭出貨6.1億顆（+60.3%），18年預計增長30-35%。10MP以上的出貨占比，由28.9%升至47.6%，18年預計在50%以上。
重點突破
實現(xiàn)20MP超小型化鏡頭、
參與首款玻塑混合鏡頭的項目、
量產(chǎn)6P非球面鏡片的大光圈鏡頭、
VR菲涅爾鏡頭出貨給VR大品牌、
7P鏡頭完成研發(fā)，預計今年量產(chǎn)。
車載鏡頭
出貨3,188萬顆（+41%），保持全球第一。18年的銷量目標為增長30-35%。
在17年完成4MP和8MP鏡頭的研發(fā)；布局汽車抬頭顯示（HUD）領域，并同多家國際Tier 1客戶展開業(yè)務合作。
車用鏡頭的像素預計會持續(xù)提升，有利于產(chǎn)品單價。公司目前先以環(huán)視鏡頭為主，接下來做前視及車內(nèi)。
光電產(chǎn)品業(yè)務：
光電產(chǎn)品營收177.7億（+55.8%），營收占比79.5%（+1.5%）。毛利率13.1%（+2.6%）。18年預計實現(xiàn)15-20%增長。
手機模組出貨3.2億套（+20.4%），10MP以上出貨占比，由去年的60.7%升至64.5%，18年預計突破70%；雙攝模組的出貨占比跳升，18年目標在占比25%以上。
具體產(chǎn)品成績
高倍光學變焦?jié)撏降某∨c雙攝模組、
f1.65+1600萬像素的模組、
量產(chǎn)TOF、結(jié)構(gòu)光模塊、雙目立體相機、
完成車載模組流水線，產(chǎn)品通過Tier 1認證、
MOB、MOC等先進封裝，供應品牌高端機種。
光學儀器業(yè)務：
光學儀器營收2.9億（+16.0%），營收占比1.3%（-0.5%），毛利率43.2%（+2.8%）。增長主要源于工業(yè)儀器的需求提升。
產(chǎn)品上，已量產(chǎn)IR藍玻璃的智能檢測儀器，以及車載模組的自動生產(chǎn)線。未來會結(jié)合算法與軟件，譬如智能識別的圖庫與接口、智能學習的算法，來發(fā)展更多自動化生產(chǎn)設備。
問答環(huán)節(jié)：
EQ：行業(yè)競爭看法：
競爭一直都有，公司專注在光學領域，30年的復利積累，研發(fā)投入也持續(xù)提高，保持領先競爭力。
18年的手機創(chuàng)新會比17年多，包括全面屏、3D結(jié)構(gòu)光，雙攝以至于3攝模組的增長，4季度可能出現(xiàn)5G產(chǎn)品。對市場需求看好。
Q：玻塑混合的市場展望？
目前玻塑混合的效果比6P、甚至7P好，但是成本也高，未來看成本下降后客戶是否能擴大使用。
Q：各種3D技術路線的看法？
結(jié)構(gòu)光與TOF不是互相矛盾，應用的場景不同。公司有散斑、編碼、TOF多種方案，視客戶需求來發(fā)展產(chǎn)品。
Q：車用鏡頭是否與客戶競爭？
公司的車用鏡頭與模組的產(chǎn)品定位是Tier2，與Tier1客戶不會有競爭。
Q：雙攝的占比目標在25%，是否較市場的滲透率低？
25%不是絕對目標，而且出貨統(tǒng)計的口徑不一樣，公司的高端模組較多。
Q：3D產(chǎn)品與儀器市場的市場展望？
2D到3D是一定會走的，但是數(shù)量目前還不能明確預估。檢測儀器的進展樂觀，結(jié)合光學、算法、數(shù)據(jù)，產(chǎn)品會上的很快。
Q：公司資本支出的用途？
CAPEX有20億，其中：
手機鏡頭7-8億，擴產(chǎn)后產(chǎn)能到90M/月，
車用鏡頭2億，產(chǎn)能由3M/月升到4M/月，
模組7億，產(chǎn)能由55M/月升到65M/月，
其余4億用于新基地建設。
Q：模組毛利與均價展望？
收模組18年的ASP肯定會提升，毛利率樂觀。
車載模組的目標在維持毛利率穩(wěn)定，并且拓展業(yè)務線。
Q：模組的毛利率超預期原因？
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，MOB與MOC等先進工藝，產(chǎn)品良率提升。
18年的方向是加大研發(fā)來滿足客戶新產(chǎn)品需求，提高自動化來提升效率與良率，同時供應鏈的成本管控還會加強。
Q：是否會加大韓系客戶產(chǎn)品線？
不會因客戶區(qū)域而對產(chǎn)品規(guī)劃有差異，整體會往高端的產(chǎn)品路線走。
作者：中信證券 前瞻+電子團隊
01月07日 18:14
