近日，小米將成為首家CDR企業(yè)的消息不脛而走。有消息稱(chēng)，小米將于7月16日在上海證券交易所發(fā)行CDR，同時(shí)，香港IPO時(shí)間推遲至7月17日。南都記者就CDR相關(guān)事宜向小米方面求證，小米表示暫無(wú)回應(yīng)。而接近小米IPO項(xiàng)目的知情中介人士曾向媒體表示，7月17日在港上市的時(shí)間點(diǎn)并不確切，只是來(lái)自于監(jiān)管機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)各方預(yù)估的數(shù)個(gè)時(shí)間點(diǎn)方案之一。
小米或成首家CDR企業(yè)
有消息稱(chēng)，小米將于今年7月16日在上海證券交易所發(fā)行CDR，成為中國(guó)首家CDR企業(yè)。為了配合CDR發(fā)行進(jìn)度，小米同時(shí)將IPO定價(jià)時(shí)間推遲到了7月9日，屆時(shí)，CDR和香港IPO同時(shí)定價(jià)。7月16日，小米將在上交所發(fā)行CDR，并于7月17日在香港證券交易所IPO。
CDR即中國(guó)存托憑證，即在境外(包括中國(guó)香港)上市的公司，將部分已發(fā)行上市的股票存托在內(nèi)地銀行，而這些存托憑證可以在A股再次上市交易，從而實(shí)現(xiàn)股票的異地買(mǎi)賣(mài)。這種形式的上市，目的是實(shí)現(xiàn)海外上市股票在國(guó)內(nèi)交易。
今年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了證監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見(jiàn)的通知，確定了CDR試點(diǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)?！度舾梢庖?jiàn)》指出，試點(diǎn)主要針對(duì)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。
在選取標(biāo)準(zhǔn)上，證監(jiān)會(huì)提出：“一是已境外上市的紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元。二是尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè))，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元，且估值不低于200億元。”
據(jù)了解，目前美股和港股上市企業(yè)中，只有7家符合CDR試點(diǎn)的2000億元要求。分別為阿里巴巴、百度、京東和網(wǎng)易騰訊控股、中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信。如果小米成功上市，其市值將不低于2000億元人民幣，成為今年全球最大規(guī)模IPO。
“對(duì)小米而言，CDR一方面有助于提升它的估值，另一方面有利于整個(gè)企業(yè)的推廣，擴(kuò)大知名度。”老虎投研團(tuán)隊(duì)分析師吳昱愷告訴南都記者。“小米在未爆出CDR這件事情之前，就已經(jīng)在準(zhǔn)備上市，CDR對(duì)它來(lái)說(shuō)相當(dāng)于一個(gè)額外福利，可以幫助它提高一定的估值，也給了國(guó)內(nèi)投資者一個(gè)投資小米的機(jī)會(huì)。”
有接近小米的中介投資機(jī)構(gòu)表示，小米上市的估值在750億美元左右，遠(yuǎn)超過(guò)2000億元人民幣的“最低門(mén)檻”。從投資銀行反饋的最近進(jìn)展來(lái)看，香港IPO確定將稀釋10%的股權(quán)，進(jìn)行募資。據(jù)推測(cè)，CDR的融資稀釋比例將大大低于香港IPO。
選擇CDR還是A+H？
除了通過(guò)CDR方式實(shí)現(xiàn)境外上市股票在國(guó)內(nèi)交易外，一些大型企業(yè)也會(huì)通過(guò)“A+H”的形式在內(nèi)地和香港兩地實(shí)現(xiàn)同時(shí)上市。
顧名思義，A+H分別是A股和H股的簡(jiǎn)稱(chēng)，A+H股代表既可作為A股在上交所或深交所上市，又能作為H股在港交所發(fā)行。南都記者查詢(xún)證券機(jī)構(gòu)網(wǎng)站獲悉，目前國(guó)內(nèi)已有A +H股99只。
“為什么選擇CDR而不是A +H，因?yàn)樾∶纵^難在A股上市，所以就選擇繞道CDR。”吳昱愷談道，“選擇A+H的方式同時(shí)上市，最關(guān)鍵的位置不在H股，而是A股。而很多大公司沒(méi)有辦法在滿(mǎn)足在A股上市的條件。”
“能夠在A股上市，且有足夠的時(shí)間去排A股IP O隊(duì)伍的公司，肯定會(huì)首選在A股上市。因?yàn)樵贏股上市的估值普遍會(huì)更高，這對(duì)未來(lái)更高的估值有一定幫助。但在港股或者美股等市場(chǎng)，它的估值則更多由市場(chǎng)決定，而且會(huì)有一些類(lèi)似于外匯、政策帶來(lái)的波動(dòng)，不同國(guó)家的設(shè)立機(jī)制也有一些影響。”
事實(shí)上，哪家企業(yè)選擇哪種方式，里頭還是大有學(xué)問(wèn)的。一般而言，像銀行股等大型金融股，藍(lán)籌會(huì)選擇A +H股的方案，而一些注冊(cè)地就不在國(guó)內(nèi)，海外上市的公司，追求更多融資的科技股，生物醫(yī)藥股則多采用CDR方式回歸到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
在吳昱愷看來(lái)，CDR對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一件比較有挑戰(zhàn)性的事情。“因?yàn)樵诤Ｍ馍鲜械钠髽I(yè)沒(méi)有像A股一樣有PE(市盈率)限制，全由市場(chǎng)定價(jià)，上市后破發(fā)的公司比例并不少；已經(jīng)在海外上市的巨頭估值也不低。”
CDR試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)
-已境外上市的紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元。
-尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè))，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元，且估值不低于200億元。
南都記者 蔡輝 實(shí)習(xí)生 朱甜甜
01月07日 18:14
