歐菲科技(002457.SZ)于2018年10月23日發(fā)布公告，全資子公司南昌歐菲光電技術(shù)有限公司與富士膠片系公司就收購富士天津工廠及相關(guān)專利達(dá)成一致意向。本次交易總額為2,800萬美元，其中專利轉(zhuǎn)讓費(fèi)用為1,500萬美元，專利許可費(fèi)為100萬美元，收購股權(quán)價(jià)款為1,200萬美元。交易標(biāo)的為1、富士膠片的手機(jī)、車載鏡頭及攝像頭相關(guān)的專利權(quán)和專利申請權(quán)等共計(jì)985件；2、富士中國在手機(jī)、車載鏡頭及攝像頭等領(lǐng)域的專利許可共計(jì)55件；3、富士天津100%股權(quán)。
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收購?fù)瓿扇蟛季?車載類玻璃鏡頭產(chǎn)能+車載專利+手機(jī)鏡頭專利。富士膠片光電(天津)有限公司主要負(fù)責(zé)富士膠片以車載鏡頭為主的光學(xué)產(chǎn)品的制造和銷售，富士膠片持股比例為89.54%，富士膠片光學(xué)為10.46%。天津工廠產(chǎn)能60%為車載鏡頭，40%產(chǎn)能為相機(jī)鏡頭等。根據(jù)CISION數(shù)據(jù)，富士車載鏡頭全球市場份額約14%、排名第四，前三家為舜宇、SEKONIX、Universe Kogaku，下游客戶主要為車廠Tier1供應(yīng)商。此次協(xié)商，歐菲擬通過專利買斷、排他性授權(quán)等方式進(jìn)行車載鏡頭領(lǐng)域全布局。此外，公司還購買了手機(jī)鏡頭相關(guān)專利，我們判斷仍然是以最重要的6P為主，7P尚未涉及。
富士天津年收入/凈利潤為5.1/0.16億元。根據(jù)公告內(nèi)容，富士天津2017年總資產(chǎn)3.53億元，凈資產(chǎn)2.08億元，營收5.14億元，凈利潤0.16億元。2018H1共計(jì)營收2.24億元，凈利潤0.17億元。以富士天津2017年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，本次收購按股權(quán)收購對價(jià)計(jì)算的市盈率約為5.27倍，市凈率約為0.4倍。
進(jìn)一步延伸攝像頭模組產(chǎn)業(yè)鏈，積極推進(jìn)汽車和手機(jī)領(lǐng)域。攝像頭方面，歐菲手機(jī)領(lǐng)域模組單月出貨穩(wěn)居全球第一，單攝產(chǎn)能60KK/月，雙攝像頭(按一顆)產(chǎn)能15KK/月，產(chǎn)線自動(dòng)化率及綜合良率均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。汽車方面，引入國內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，車載攝像頭已處于量產(chǎn)階段。我們判斷本次收購對于公司延伸車載業(yè)務(wù)和完善手機(jī)業(yè)務(wù)都是非常重要的一塊拼圖，也展現(xiàn)了公司在打造光學(xué)業(yè)務(wù)龍頭級企業(yè)的決心。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。公司作為國內(nèi)消費(fèi)電子光學(xué)模組龍頭，布局雙攝+汽車ADAS多攝、3D攝像頭、OLED等業(yè)務(wù)，我們看好雙攝快速增長，3D攝像頭戰(zhàn)略布局給公司帶來增量收入。我們維持公司2018-2020年EPS為0.68/1.00/1.30元的盈利預(yù)測，按照2018年P(guān)E33倍，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.37元，維持“買入”評級。
01月07日 18:14
