集微網(wǎng)消息，眼下正逢A股上市公司第三季度業(yè)績(jī)公告發(fā)布之際，不少供應(yīng)鏈廠商都已經(jīng)披露了單季以及前三季度公司營(yíng)收相關(guān)數(shù)據(jù)。
從這些數(shù)據(jù)上看，大部分客戶體系完善、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏向高端的供應(yīng)鏈廠商較去年同期相比，2018年前三季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)基本上還是呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。這樣的狀況，在一線終端體系內(nèi)的供應(yīng)鏈巨頭尤為明顯。
然而，在營(yíng)收凈利雙向增長(zhǎng)的表象下，更令人關(guān)注的是，這些供應(yīng)鏈廠商同步出現(xiàn)存貨、負(fù)債金額持續(xù)增長(zhǎng)的問(wèn)題。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，存貨風(fēng)險(xiǎn)不斷加大
筆者查閱深交所公告，簡(jiǎn)單整理了蘋果體系中供應(yīng)鏈兩家代表企業(yè)前三季重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變動(dòng)情況。
立訊精密：從年初至報(bào)告期末立訊精密營(yíng)收近221.3億元，同比增長(zhǎng)59.23%。其前三季度凈利潤(rùn)總和約16.57億元，同比增53.12%。存貨金額比上年末上升73.42%，增加25.51億元。
歐菲科技：據(jù)公告，歐菲科技從年初至報(bào)告期末的營(yíng)收達(dá)到311.46億元，同比增長(zhǎng)27.35%，凈利潤(rùn)約13.76億元，同比出現(xiàn)34.69%的增幅。存貨金額自年初的76.8億元增長(zhǎng)至本期末的112.72億元。
東山精密：前三季營(yíng)收134.06億元，同比增長(zhǎng)28.49%，凈利潤(rùn)為6.78億元，同比增長(zhǎng)82.77%。
存貨期末比期初增長(zhǎng)31.83%，短期借款期末比期初增長(zhǎng)35.49%。
綜上數(shù)據(jù)，雖然成功切入蘋果供應(yīng)鏈，但隨著存貨金額大比例的增長(zhǎng)，這些供應(yīng)鏈巨頭的情況也并不如想象中樂(lè)觀。
近兩年，整個(gè)智能手機(jī)市場(chǎng)開始出現(xiàn)衰退，用戶對(duì)于購(gòu)機(jī)的欲望大不如前，使得終端品牌產(chǎn)品銷售速度減緩，因此造成供應(yīng)商庫(kù)存堆積的現(xiàn)象屢見不鮮。而iPhone銷量下滑，早已經(jīng)成為近兩年業(yè)內(nèi)頻繁討論的問(wèn)題之一。
集微網(wǎng)了解到，自iPhone7開始，幾乎每一代iPhone都會(huì)有庫(kù)存，實(shí)際售出數(shù)量與蘋果公司的銷售預(yù)測(cè)相差頗多。針對(duì)這樣的情況，組裝廠為了減輕庫(kù)存壓力，除了與運(yùn)營(yíng)商合作出售將整機(jī)庫(kù)存，同時(shí)也嚴(yán)格卡控二級(jí)供應(yīng)商備貨及交貨時(shí)間。
面對(duì)組裝廠的強(qiáng)勢(shì)要求，二級(jí)供應(yīng)鏈廠商唯有承受，這也使得在終端客戶銷量走低的當(dāng)下，供應(yīng)鏈廠商庫(kù)存金額出現(xiàn)居高不下的局面。
不僅如此，這批供應(yīng)鏈廠商還同時(shí)還面臨負(fù)債增加的難題。
終端產(chǎn)品更迭加速，廠商開啟高負(fù)債運(yùn)營(yíng)
眾所周知，手機(jī)重要零部件的產(chǎn)線、廠房搭建投入非常大，這樣重資產(chǎn)的模式也使得許多廠商都是高負(fù)債運(yùn)營(yíng)。
上文提到的三家企業(yè)中，其中立訊精密公告披露公司長(zhǎng)期借款比上年末上升95.58%，增加67,479.19萬(wàn)元；歐菲科技因投資、項(xiàng)目貸款所致長(zhǎng)期借款由年初的21.69億元增加至41.76億元，變動(dòng)金額超20億元，變動(dòng)比例為92.54%。而東山精密在公告中提到，公司長(zhǎng)期借款期末比期初增長(zhǎng)3876.49%，主要系收購(gòu)Multek增加的并購(gòu)貸款及鹽城項(xiàng)目貸款增加。
即便如此，這些體量龐大的企業(yè)也不能停下擴(kuò)張的腳步。
由于蘋果公司在行業(yè)中地位超然，銷量每況愈下的現(xiàn)狀使得蘋果公司無(wú)法停下產(chǎn)品更迭的腳步，作為一線終端的供應(yīng)商，眼下行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的局面更要緊跟終端客戶技術(shù)創(chuàng)新的腳步，不斷加大設(shè)備、產(chǎn)線的投入。與此同時(shí)，也不斷加大資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。
有業(yè)內(nèi)人士指出：“在這樣的高負(fù)債運(yùn)營(yíng)模式下，廠商采購(gòu)的設(shè)備延續(xù)折舊力度其實(shí)非常大；作為蘋果的供應(yīng)商，因?yàn)楫a(chǎn)品技術(shù)不斷創(chuàng)新，所以在設(shè)備上需要巨額的投資。而蘋果公司慣用的手法是讓企業(yè)買10億資產(chǎn)的新設(shè)備，然后企業(yè)按照3年攤銷報(bào)價(jià)，蘋果按照3年給訂單支付。但A股上市公司的賬面上，通常按10年的攤銷來(lái)算，所以企業(yè)這是透支的。這也意味著，這些供應(yīng)鏈巨頭所得利潤(rùn)都是用巨虧換來(lái)的。”
另外，該業(yè)內(nèi)人士還透露：“其實(shí)，利潤(rùn)越好的公司虧損越大，或者說(shuō)利潤(rùn)增長(zhǎng)越快的公司虧損越大。原來(lái)歐菲科技之所以市值不斷擴(kuò)大，就是采用這個(gè)套路持續(xù)做大市值。只有越搞越大才能把前面的坑填起來(lái)，做模組的廠商賺的錢都是設(shè)備，但廠內(nèi)也會(huì)增加很多閑置的設(shè)備。”
毫無(wú)疑問(wèn)，存貨和負(fù)債金額不斷加大將給企業(yè)帶來(lái)雙重的壓力。加上今年國(guó)家政策對(duì)股市金融杠桿的嚴(yán)格管控，導(dǎo)致上市公司的融資環(huán)境大不如前，另外，手機(jī)供應(yīng)鏈常年存在的賬期問(wèn)題更是限制了絕大多數(shù)企業(yè)的現(xiàn)金流。
綜上述，雖然作為蘋果供應(yīng)商，營(yíng)收利潤(rùn)連年看漲，但在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后，這些巨頭的日子并不如表面上的風(fēng)光。
01月07日 18:14
