備受市場(chǎng)關(guān)注的京東方A460億元的非公開(kāi)發(fā)行方案于昨日獲得了股東大會(huì)的表決通過(guò)。

根據(jù)京東方此次非公開(kāi)發(fā)行方案，公司預(yù)計(jì)發(fā)行95億~224億股，募集資金不超過(guò)460億元，將主要用于合肥鑫晟光電8.5代線、鑫晟光電觸摸屏、鄂爾多斯源盛光電5.5代AM-OLED、重慶8.5代線等項(xiàng)目。此前這一定增方案受到市場(chǎng)普遍關(guān)注。

A股B股表決結(jié)果迥異 董事長(zhǎng)稱(chēng)不投資就沒(méi)有未來(lái)

公告顯示，這一表決在A股和B股的結(jié)果中卻差異很大。在A股表決情況中，10個(gè)議案均以83%左右的同意票通過(guò)，而在B股表決中，10個(gè)議案的同意票均低于23%。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析指，因B股中散戶(hù)較多，原本中小股東對(duì)巨量定增不滿的情緒顯現(xiàn)更為明顯。

7月25日，京東方公布定增計(jì)劃，擬發(fā)行95-224億股股份，募集不超過(guò)460億元資金，用于建設(shè)3條液晶面板生產(chǎn)線和1條觸摸屏生產(chǎn)線，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。盡管本次增發(fā)中有200億元已由地方政府投資平臺(tái)通過(guò)股權(quán)認(rèn)購(gòu)和現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，但剩余近300億元的再融資規(guī)模也足以震動(dòng)當(dāng)前的羸弱A股市場(chǎng)。

京東方董事長(zhǎng)王東升在股東大會(huì)上稱(chēng)，為了進(jìn)世界前三，京東方需加大投資，其認(rèn)為，不融資，不加大投入，維持目前狀態(tài)，公司短期也能過(guò)得很好，但公司的未來(lái)目標(biāo)是成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，這是當(dāng)期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的矛盾。他表示，如果再過(guò)5年再來(lái)做目前的投資，時(shí)機(jī)就錯(cuò)過(guò)了，京東方未來(lái)進(jìn)入世界前三的目標(biāo)也將是空談。這便是公司此次大規(guī)模融資的出發(fā)點(diǎn)。

其解釋?zhuān)F(xiàn)在公司出貨量居全球第五，抓住機(jī)會(huì)就能進(jìn)一步提升排名，隨著LTPS、Oxide TFT、AMOLED等新型顯示的日趨成熟，布局下一代顯示技術(shù)，搶占新型顯示領(lǐng)域制高點(diǎn)，是成為未來(lái)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的必經(jīng)之路。隨著幾條在建產(chǎn)線的投產(chǎn)，京東方有望趕超海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，實(shí)現(xiàn)從第五到第三的競(jìng)爭(zhēng)地位跨越。

王東升也提出，未來(lái)5年內(nèi)將不會(huì)再有這么大規(guī)模的融資計(jì)劃啟動(dòng)。而在未來(lái)5年內(nèi)，經(jīng)歷了半導(dǎo)體行業(yè)的進(jìn)入者、追趕者角色的京東方將是挑戰(zhàn)者。

中期業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn) 京東方是否會(huì)重復(fù)“昨天的故事”

京東方此次定增方案的時(shí)間點(diǎn)也被市場(chǎng)普遍關(guān)注。

京東方近期發(fā)布的中期業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年上半年，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)8..2億~8.6億元，較此前發(fā)布的6.5億元增長(zhǎng)了約兩億元，盈利情況大大超過(guò)預(yù)期。相比前兩年連年虧損，今年幾乎可扭虧為盈。

而此前，京東方的業(yè)績(jī)慘淡長(zhǎng)期被詬病，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年雖然公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.58億元，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-5.44億元。而自2001年上市以來(lái)的12年里，公司有4個(gè)年份都出現(xiàn)虧損，其中2005年虧損15.87億元、2006年虧損17.7億元、2008年虧損8.08億元、2010年虧損20億元。

而目前雖然業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)，但是面板行業(yè)的過(guò)剩依舊是被業(yè)界爭(zhēng)議的問(wèn)題所在，有分析指出此次定增的兩條8.5代線建成后，能否釋放產(chǎn)能，屆時(shí)面板行業(yè)需求能否消化這批產(chǎn)能仍然是未知數(shù)。

而京東方此次的胃口顯然超出了大家的想象。在不少股民看來(lái)，京東方似乎又在重復(fù)昨天的故事，不知會(huì)否再陷“融資虧損再融資”的怪圈。

市場(chǎng)看淡 近億資金融券做空

雖然公司堅(jiān)持稱(chēng)此舉為長(zhǎng)期布局，但是部分市場(chǎng)人士已經(jīng)選擇用腳投票了，資料顯示，一股做空的力量也借道融券市場(chǎng)涌入該股。

在7月25日公布定向增發(fā)再融資方案的同時(shí)，該股當(dāng)日的融券賣(mài)出量就陡增至了628.28萬(wàn)股，相比停牌前一交易日增加了近8成。而在定增方案出臺(tái)之后的9個(gè)交易日里，該股的融券賣(mài)出的總量則為4400萬(wàn)股，融券總額近億元，而融券量則比上月同期增加了5成。

而在8月初的最近9個(gè)交易日里，京東方A每日的融券賣(mài)出量都在600萬(wàn)股以上，大大高于平均水平。

盈利期真的來(lái)了？

據(jù)悉，京東方科技集團(tuán)副總裁張宇表示，本次融資主要解決三條在建生產(chǎn)線的資本金以及補(bǔ)充流動(dòng)資金用于研發(fā)，它們分別是在鄂爾多斯市投資建設(shè)的第5.5代AMOLED面板生產(chǎn)線和分別在合肥、重慶投資建設(shè)8.5代新型顯示屏生產(chǎn)線，這三個(gè)項(xiàng)目的總投資依次為220億元、285億元和328億元。

這三條生產(chǎn)線將幫助京東方在新型顯示領(lǐng)域全面發(fā)力?！俺嗽谥貞c規(guī)劃一條觸摸屏生產(chǎn)線之外，在合肥又新規(guī)劃一條觸摸屏生產(chǎn)線，主要產(chǎn)品包括手機(jī)、平板電腦等用觸摸屏。”張宇說(shuō)，“根據(jù)京東方未來(lái)幾年發(fā)展戰(zhàn)略，公司將在智能手機(jī)、平板電腦、高端TV等細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域進(jìn)一步取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使盈利能力得到進(jìn)一步強(qiáng)化?！?/P>

“目前京東方4條正在運(yùn)營(yíng)的生產(chǎn)線均滿產(chǎn)滿銷(xiāo)，面板出貨量顯著提升，規(guī)模效益明顯。隨著顯示產(chǎn)品應(yīng)用范圍的不斷擴(kuò)展及智能手機(jī)、平板電腦和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)所帶來(lái)的行業(yè)增長(zhǎng)，及京東方4.5代線、5代線、6代線、8.5代線等多條產(chǎn)品線布局及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，京東方有望進(jìn)入持續(xù)收獲期。”張宇說(shuō)。

屢融屢虧、屢虧屢融使得京東方成為股民口中一只令人稱(chēng)奇的“妖股”和“不死鳥(niǎo)”，業(yè)績(jī)不佳但卻每每都能巨額融資成功。盡管這次有了看似完美的理由，投資者對(duì)于真正的盈利還是難以期待太多。

中小股東：錯(cuò)誤的增發(fā)時(shí)機(jī)？

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，站在企業(yè)發(fā)展角度，京東方或許面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇。但對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)實(shí)的利益考慮更關(guān)鍵。從多個(gè)角度來(lái)看，京東方本次巨量增發(fā)計(jì)劃有點(diǎn)生不逢時(shí)。

有資深投資人士在接受中國(guó)證券報(bào)采訪時(shí)就表示，股市流行一句話，“牛市增發(fā)是利好，熊市增發(fā)就是利空”。目前，A股大盤(pán)在2000點(diǎn)徘徊，經(jīng)濟(jì)低迷、資金緊缺、企業(yè)盈利艱難等等因素是A股市場(chǎng)積弱不振的深層原因。此時(shí)增發(fā)很容易遭到投資者的譴責(zé)，認(rèn)為你是在“抽血”，更別說(shuō)數(shù)百億級(jí)別的巨量增發(fā)了。

按照京東方的上半年的銷(xiāo)售情況計(jì)算，京東方全年的銷(xiāo)售收入有望達(dá)到350-400億元，而公司目前的市值只有280億元，京東方的市銷(xiāo)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1倍。有機(jī)構(gòu)人士表示，按照電子行業(yè)目前的市盈率和市銷(xiāo)率的平均水平來(lái)計(jì)算，京東方今年市值達(dá)到800億元并不意外。也就是現(xiàn)在的3倍以上。

按照京東方增發(fā)的上限計(jì)算，京東方增發(fā)后的股本總量將達(dá)到360億股，在京東方新建產(chǎn)能不能短期開(kāi)出的前提下，公司銷(xiāo)售不會(huì)大幅度提升，以現(xiàn)有的銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)去支撐擴(kuò)大了一倍的股本，京東方股價(jià)可以預(yù)見(jiàn)的空間至少縮小一半?！澳艿?塊就不錯(cuò)了，這意味著京東方的市值將接近1500億元。很難！”該機(jī)構(gòu)人士對(duì)京東方的巨量增發(fā)非常失望。

產(chǎn)能或稱(chēng)成拖累

京東方董事長(zhǎng)王東升的想法是，現(xiàn)在是京東方趕超日韓面板企業(yè)的最有利時(shí)機(jī)，通過(guò)加大投資、擴(kuò)大規(guī)模京東方可以進(jìn)入世界前三名。

“如果再過(guò)5年再來(lái)做目前的投資，時(shí)機(jī)就錯(cuò)過(guò)了，京東方未來(lái)進(jìn)入世界前三的目標(biāo)也將是空談。這便是公司此次大規(guī)模融資的出發(fā)點(diǎn)?！蓖鯑|升說(shuō)。

劉步塵對(duì)記者表示，京東方目前的做法是典型的“求大”思維，目前日韓面板企業(yè)都在收縮戰(zhàn)線布局下一代顯示技術(shù)，京東方卻在一味的擴(kuò)大規(guī)模，短時(shí)間來(lái)看，這對(duì)京東方是有利的，但在三五年后，京東方在新技術(shù)面前可能依然是追趕者。

劉步塵分析，京東方現(xiàn)在急于融資并擴(kuò)大規(guī)模的信心主要來(lái)源于今年上半年良好的業(yè)績(jī)，但在他看來(lái)，這是日韓面板巨頭轉(zhuǎn)型時(shí)期的訂單溢出所致，在全球面板需求沒(méi)有減少的情況下，很多需求都流入中國(guó)。

但值得警惕的是，目前中國(guó)面板企業(yè)短暫的“春天”可能成為未來(lái)的“噩夢(mèng)”，從技術(shù)上講，目前液晶面板的生產(chǎn)設(shè)備在生產(chǎn)下一代顯示面板中存在60%的轉(zhuǎn)換率，但由于國(guó)內(nèi)企業(yè)太熱衷于擴(kuò)大規(guī)模而忽視核心技術(shù)的研發(fā)，未來(lái)的生產(chǎn)還將掌握在日韓及臺(tái)灣企業(yè)手中。