智能手機產業(yè)鏈又爆一大雷，這次是勝利精密(SZ:002426)，去年虧損約33.85億，其中蘇州富強、南京德樂計提了商譽減值約12億元，玻璃蓋板業(yè)務資產減值約13億元。雖然市場對勝利精密爆雷早有預期，但沒想到會玩得這么大而已，虧損額度差不多占了全年收入的四分之一。
近日勝利精密對外發(fā)布了2019年度業(yè)績快報，內容里顯示2019年公司實現營業(yè)收入130.94億元，較上年同期下降24.70%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損33.85億元，較上年同期減少368.33%，主要原因為蘇州富強科技有限公司、南京德樂科技有限公司等子公司受到全球經濟下行的壓力、市場疲軟以及競爭加劇的影響，客戶訂單量下降，盈利能力受到較大影響，出現商譽減值跡象，因此計提商譽減值約12億元，其他資產減值約13億元，主要系2D及2.5D蓋板玻璃項目生產線自2019年下半年起陸續(xù)關停，3D蓋板玻璃項目未累積技術及成本優(yōu)勢，導致大額長期資產減值。
這是勝利精密首次對外宣稱3D蓋板玻璃項目投資失敗，而此前勝利精密曾打出要打造全球第三大玻璃蓋板產能基地，并實現所謂的坐二望一目標。
不過勝利精密的激勵口號，激勵的卻是真正的市場龍頭企業(yè)藍思科技和伯恩光學，前兩者不管是為了保住自己的地位也好，還是止不住擴產所帶來的指點江山快感也好，也同樣在前兩年瘋狂的擴張產能爭搶中國國產手機品牌的訂單。
事實上中國國產手機品牌在4G智能手機市場上的成功，并帶領中國國內產業(yè)鏈快速發(fā)展，不僅僅讓勝利精密產生了市場狂歡節(jié)的錯覺，產業(yè)鏈里還有一大堆同樣的企業(yè)，也適時的參與了中國消費類電子“大爆發(fā)”這場產業(yè)盛宴。
參與的方式也十分簡單，就是在產業(yè)鏈里搶產能，自己有技術能力的，就在資本市場上賣萌自建產業(yè)擴張，自己沒技術的就直接伙同資本市場上的資本掮客，一起拿錢砸在別人臉上，買下別人的產能。
然而買下別人的產能這種霸王硬上弓的方法，如果選錯了對象是很容易翻車的。這其中道理也很簡單，就是購買別人的產能之前，有沒有真正的了解別人的商業(yè)模式，自己拿下這些產能時，是自己想當然的認為以后這些產能會賺錢，還是看好這些產能當初的盈利能力。
很遺憾的是，近些年來在中國國內4G智能手機產業(yè)盛宴中進行并購狂歡的人們，多數都沒有想清楚為什么上了別人，而且有些人等到天亮醒來發(fā)現人財兩空時，也還是摸不著頭腦。
3D玻璃蓋板進入到中國國內投資人法眼的時候，一是蘋果用了柔性OLED，大家想當然的認為蘋果會用3D玻璃來體現柔性OLED顯示屏的“核心優(yōu)勢”，二是三星從單曲面到雙曲面，每款機子都有一批消費者追捧其個性化，從而造成了3D玻璃蓋板會一夜爆發(fā)的錯覺。
然而蘋果的柔性OLED機型已經過了一個大周期后，目前看來第二個以柔性OLED顯示屏為主配機型的大周期里，看來也沒有引入3D玻璃蓋板的舉動。不僅如果，即便是前幾年把3D玻璃曲率玩得越來越大的三星，也突然轉了性子，在新發(fā)布的旗艦機型上，用了一個極小3D玻璃蓋板，如果不點亮屏幕的話，還以為是蘋果的大弧面2.5D玻璃蓋板。
所以盡管中國國產品牌還在開發(fā)所謂的瀑布屏和環(huán)屏等概念機型或旗艦機型，國際巨頭的設計風格重回古典妝，至少說明再要拿到千萬片以上的3D玻璃蓋板訂單，已經很難了。千萬片3D玻璃訂單，拿到最頂級的價格，也就10個億左右的產值，對于一個市值幾百億，年營業(yè)額也上百億的上市公司來說，也就沒了什么吸引力，而且前提還是要在能掙錢的情況下。
而勝利精密不但是3D玻璃蓋板業(yè)務沒起來，而且2D\2.5D玻璃蓋板業(yè)務也在去年陸續(xù)關線，看業(yè)是整個玻璃蓋板業(yè)務的市場競爭力，都沒有達到預期。
勝利精密除了玻璃蓋板業(yè)務資產減值約13億元外，還對蘇州富強、南京德樂計提了商譽減值約12億元。
蘇州富強原來是做模具的，后來也學富士康的工業(yè)富聯，開始做自動化設備，還曾與庫卡合作風光一時，而不管是其原來的模具業(yè)務，還是現在的自動化設備業(yè)務，都可以在勝利精密內部消化很多訂單，更不用說原來的客戶群體中，質量也不差，國際客戶還保留著一部分。蘇州富強會接不到單，看來整個中國國內市場這幾年轉型跟蘇州富強轉行一樣快，只是蘇州富強轉行可能轉到了自己人都不愿意用它的這一行里來了。
南京德樂本來是要自己IPO，后來變成了賣身給勝利精密，而且從目前的情況來看，又要被再賣回給自己，等于是白玩了一回。
南京德樂一家移動通信渠道服務商。主要通過連鎖門店以及電信運營商合作營業(yè)廳，從事移動終端產品售前、售中、售后等渠道服務，同時為消費者提供電信業(yè)務套餐辦理、話費繳納等運營商授權服務。在賣身之前一半的業(yè)務來自與中國電信合作，在江蘇省內有約250多家門店。
在當時南京德樂看起來確實是一門好生意，實際上隨著運營商轉型，把合約機由線下搬到線上與電商利潤分紅后，龐大的線下店面零售系統(tǒng)仍是智能手機市場的稀缺資源。
因為前幾年除了華為在全國復制BBK系的路線，在全國搶了上萬家的線下零售店外，事實上BBK仍然采取品牌加盟的模式，大量發(fā)展線下夫妻店；另外，即便是傳統(tǒng)的魅族線下店系統(tǒng)也好，還是金立的線下店系統(tǒng)也好，退出的部分也迅速有人接手繼續(xù)合作，只是換了一下店面LOGO和專用裝修而已，實體運營系統(tǒng)仍然沿用。
不過上市公司的運營方式可能不太一樣，南京德樂也與天音控股一樣，坐擁大量的門店，然而卻不太賺錢。
勝利精密的資產大并購餐盤里，出問題的還有蘇州捷力，蘇州捷力也有個很時髦的概念，電池軟包裝和電池隔膜，有全球第二大濕法電池隔膜產能，有8條濕法生產線。據勝利精密2018年年報顯示，蘇州捷力年產能可達4億平米，月均出貨量3000萬平米，良品率90%以上。目前，蘇州捷力已可以為CATL等國內動力電池龍頭企業(yè)提供9-12μm濕法膜，為日韓客戶提供5-77μm用于消費類電池的高端超薄隔膜
不過由于經營狀況不佳，勝利精密去年也把這塊撿來的“金磚”給賣了，賣給了蘇州捷力的同行老大恩捷股份(SZ:002812)，而恩捷股份在公告要收購蘇州捷力后股份一直上漲，到現在差不多上漲了一倍，不管怎么說，買蘇州捷力的錢是從股市里賺回來了。
而且做同樣的業(yè)務，同樣的客戶，恩捷股份2019年半年報顯示，恩捷股份半年實現營收13.78億元，歸母凈利潤3.98億元，這是一個利潤率高達28%的高利潤市場。在現在大家都蹭新能源汽車概念的時候，有實際業(yè)務的標的，應該優(yōu)勢更加明顯。
然而勝利精密近日回應深交所問詢函稱，鑒于彭立群拒不履行生效法律文書，公司向蘇州市中級人民法院申請了強制執(zhí)行，實際執(zhí)行到位的部分為：公司未付彭立群股權轉讓款余額1.72億元及彭立群持有的蘇州捷力15.23%的股權作價0.728億。截至本公告日，仍有1.4億多元未能執(zhí)行到位。經蘇州市中級人民法院查詢，彭立群在國內已無可供執(zhí)行的財產，遂終結本次執(zhí)行，并將其列為失信被執(zhí)行人。
勝利精密稱，公司于2017年4月20日披露了天衡會計師事務所出具的《關于蘇州捷力新能源材料有限公司2016年度盈利預測實現情況的專項審核報告》，并于2017年5月向彭立群發(fā)出書面《通知函》，隨后彭立群委托律師向公司發(fā)出了解除雙方2016年10月簽署的《股權轉讓協(xié)議》的通知，公司于2017年6月向蘇州仲裁委員會提起了仲裁申請，最終雙方達成和解。彭立群同意繼續(xù)履行《股權轉讓協(xié)議》的約定，應付業(yè)績補償款1.48億元與公司未付其股權轉讓款互相沖抵；公司于2018年3月13日披露了天衡會計師事務所出具的《關于蘇州捷力新能源材料有限公司2017年度盈利預測實現情況的專項審核報告》，并于2018年4月再次向蘇州仲裁委員會提起了仲裁申請，蘇州仲裁委員會于2018年8月作出了《裁決書》((2018)蘇仲裁字第0248號)，責令彭立群應向公司支付補償款3.84億及相關律師費與仲裁費用等。
更反常的是，達成和解后，彭立群卻2017年12月下旬以來，就沒有繼續(xù)參與蘇州捷力的所有生產與工作會議，也沒有履行總經理的任何職責，核心管理團隊成員李光明、王璐珺則因為涉嫌經濟犯罪，已被吳江區(qū)公安局采取了強制措施。
也就是說，勝利精密買了一個別人不愿賣，或賣了后又反悔的標的，但以彭立群為核心的經營管理團隊卻無法維持正常工作，而勝利精密自己也沒法保證蘇州捷力的日常經營。而奇怪的是，原來的核心經營管理團隊全都在賣給勝利精密后出了問題……
實際上，可能勝利精密也確實沒有能力去保證蘇州捷力的日常經營，因為從2013年開始，勝利精密進行了總規(guī)模達40億的瘋狂并購，前后共收購14家公司：2013年，勝利精密0.8億萬收購了合聯勝利49%股權、飛拓科技80%股權等4家公司股權，涉及玻璃、消費電子等行業(yè)；2014年勝利精密以16.57億元收購了智誠光學、南京德樂和富強科技各100%股權；2015年，勝利精密又接連收購了5家公司股權，耗資9.17億元；2016年勝利精密出資4.86億元增持了蘇州捷力33.77%股權；2017年10月勝利精密4.76億元收購碩諾爾100%股權，，2018年2月變更為4.86億元現金收購，2018年勝利精密4084.8萬歐元收購了JOT100%股權。
勝利精密原來的業(yè)務，是做電視機的機殼與五金鈑金，后來電視機廠一般都自建產能，勝利精密也與其它電視整機的上游零組件供應商同行一樣在資本市場上玩起了產業(yè)并購，并且好有并購已經成了其主業(yè)的趁勢。
2018年勝利精密資產減值損失就高達10.29億元，其中就包括商譽減值6.8億元：有對蘇州捷力提商譽減值準備2.33億元，蘇州市智誠光學計提商譽減值準備9638.36萬元，蘇州碩諾爾計提商譽減值準備1.49億元，對南京德樂計提商譽減值準備1.62億元，對JOT AUTOMATION OY計提商譽減值準備3852.24萬元。
2019年勝利精密還在玩資產減值，看來要么勝利精密的眼光確實不咋的，買來的標的全是一堆只會虧損的“壞資產”；要么或許是勝利精密的并購目的不怎么單純，根本就沒有考慮要怎么利用并購標的的實體業(yè)務來創(chuàng)造財富；要么就是勝利精密的運氣不好，沒買那些標的時，對應的行業(yè)景氣度很高，但剛買回來的產能就遇到了行業(yè)不景氣，而剛出手賣出去，行業(yè)景氣又恢復了……
勝利精密的近日公告稱，廣西萬賽投資管理中心(有限合伙)(下稱“萬賽投資”)作為公司2016年非公開發(fā)行股票發(fā)行對象，承諾自上市公司非公開發(fā)行的股票在深圳證券交易所上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委托他人管理其認購的公司股票，也不由公司回購前述股份;在限售期內，委托人、合伙人不得轉讓其持有的合伙份額或退出合伙。
根據勝利精密公告披露，萬賽投資合伙人那福東、吳堅在限售期內轉讓了其持有的合伙份額，萬賽投資違反了上述承諾。萬賽投資的上述行為違反了深交所《股票上市規(guī)則(2018年11月修訂)》第1.4條、第2.3條和第11.11.1條的規(guī)定。
看來勝利精密的合伙人實在是看不下去了，就算是違反紀律也扔盤子走人了……不然，還有什么解釋呢……
01月07日 18:14
