資本運(yùn)作充斥著手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)成為常態(tài)，從去年至今，關(guān)于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的收購(gòu)、并購(gòu)或整合層出不窮，與此同時(shí)，關(guān)于一些概念的投資同樣在互聯(lián)網(wǎng)上放蕩不羈。究其背后的原因，一方面在于國(guó)內(nèi)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈走向成熟，智能手機(jī)終端品牌的競(jìng)爭(zhēng)十分惡劣，進(jìn)一步擴(kuò)散到供應(yīng)鏈，截至目前，與其說(shuō)手機(jī)供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)在于技術(shù)和品質(zhì)，不如說(shuō)其競(jìng)爭(zhēng)在于資本市場(chǎng)的運(yùn)作。
為擴(kuò)充產(chǎn)能 功能件生產(chǎn)商深圳智動(dòng)力擬上市
時(shí)隔兩年半，近日，主營(yíng)業(yè)務(wù)為手機(jī)等消費(fèi)電子功能性器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的深圳市智動(dòng)力精密技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“深圳智動(dòng)力”）再次向證監(jiān)會(huì)遞交招股說(shuō)明書(shū)，本次其仍舊選擇在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行股數(shù)不超過(guò)3130萬(wàn)股，不過(guò)，其計(jì)劃募集資金投資額從早期的7.27億元變?yōu)槟壳暗?.45億元。
據(jù)了解，深圳市智動(dòng)力創(chuàng)立于2004年7月26日，前身為深圳市智動(dòng)力膠粘制品有限公司，是一家專業(yè)從事為知名品牌手機(jī)、電子數(shù)碼產(chǎn)品提供功能性器件產(chǎn)品的供應(yīng)商。公司屬于消費(fèi)電子產(chǎn)品功能性器件廠商，主要生產(chǎn)用于智能手機(jī)、平板電腦等消費(fèi)電子產(chǎn)品的內(nèi)部功能性器件和外部功能性器件。
內(nèi)部功能性器件主要有粘貼、固定功能器件、緩沖、密封功能器件、導(dǎo)電、屏蔽功能器件、絕緣功能器件、導(dǎo)熱、散熱功能器件、加強(qiáng)和保強(qiáng)功能器件等；外部功能性器件主要有保護(hù)膜、防塵網(wǎng)、標(biāo)簽、包裝盒等。其客戶群體包括三星、OPPO、HTC、聯(lián)想、富士康、華為、偉創(chuàng)力、比亞迪等！
據(jù)查詢得知，2006年以前，深圳智動(dòng)力產(chǎn)品主要應(yīng)用于電話機(jī)、VCD、MP3等；隨后其主要客戶一度變成家庭影院、功能手機(jī)的生產(chǎn)廠家；2010年智能手機(jī)爆發(fā)以后，其再度進(jìn)入手機(jī)供應(yīng)鏈。
從其目前主營(yíng)產(chǎn)品來(lái)看，主要分為內(nèi)部和外部功能性器件，其中內(nèi)部功能性器件為在手機(jī)及其組件內(nèi)部完成防護(hù)、保潔、粘貼、固定等功能的器件，外部功能性器件則主要應(yīng)用于手機(jī)及其電子組件的表面，實(shí)現(xiàn)防護(hù)、標(biāo)識(shí)、宣傳等功能。
據(jù)了解，在2014-2016年度，深圳智動(dòng)力營(yíng)業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到27.42%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5936.26萬(wàn)元、4762.52萬(wàn)元和5890.56萬(wàn)元。此外，據(jù)深圳智動(dòng)力強(qiáng)調(diào)，隨著下游消費(fèi)電子市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，消費(fèi)電子品牌商通過(guò)降低采購(gòu)價(jià)格等方式加強(qiáng)成本控制，與此同時(shí)同行業(yè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也加劇了公司產(chǎn)品毛利率下降的壓力。
盡管在這三年中其凈利潤(rùn)表現(xiàn)不錯(cuò)，但是其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為30.56%、23.71%和23.52%，可以看出，從2014年到2015年，其毛利率下降非常之快！這也體現(xiàn)了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是何等激烈。
而從其主要客戶來(lái)看，其最大客戶為三星，2011年時(shí)，公司對(duì)三星的銷售收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比重為52.62%，而后該比重逐年下降，2014年該比重一度降至25.45%，2015年通過(guò)三星視界的認(rèn)證，來(lái)自三星的銷售收入占總收入的比重又逐步上升至70.51%。這導(dǎo)致其公司營(yíng)收面臨一定的單一客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)。
值得一提的是，由于歐菲光、裕元華陽(yáng)等客戶的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快，那年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為1865.43萬(wàn)元，但當(dāng)年年底的固定資產(chǎn)原值較2014年末增長(zhǎng)了3972.24萬(wàn)元，增幅達(dá)72.55%；在建工程余額則較2014年年底增加5244.27萬(wàn)元。在這樣的情況下，公司只能利用銀行借款補(bǔ)充資金缺口，據(jù)披露，當(dāng)年取得借款收到的現(xiàn)金約為2.21億元。
但是，據(jù)手機(jī)報(bào)在線（http://networkstorage.cn/）觀察，2016年8月份，身為三星直系供應(yīng)商的惠州裕元華陽(yáng)精密部件有限公司同樣遭遇了被供應(yīng)商集體討債的事情。當(dāng)時(shí)據(jù)手機(jī)報(bào)在線聯(lián)系裕元華陽(yáng)供應(yīng)商，該人士透露：“裕元華陽(yáng)是三星的直系供應(yīng)商，為三星做手機(jī)金屬殼，建廠房花費(fèi)了三個(gè)億，現(xiàn)在被協(xié)警封了工資也發(fā)不了，可能會(huì)倒閉破產(chǎn)，我們現(xiàn)在在維穩(wěn)中心找相關(guān)人員協(xié)商這個(gè)事情，工廠里面根本不淮我們進(jìn)去，現(xiàn)在整個(gè)工廠已經(jīng)被協(xié)警控制了。”
實(shí)際上，這幾年深圳智動(dòng)力一直在努力擴(kuò)大產(chǎn)能，公司產(chǎn)能從2014年的669.89萬(wàn)平方米一路升至2016年的1019.47萬(wàn)平方米，經(jīng)營(yíng)范圍也從國(guó)內(nèi)隨著三星擴(kuò)展到越南。但似乎深圳智動(dòng)力并不滿足于此，招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司計(jì)劃投資6億元建設(shè)“消費(fèi)電子產(chǎn)品功能性器件生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，該項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)40億片/年的生產(chǎn)能力。
據(jù)深圳智動(dòng)力表示，公司在未來(lái)三年將進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能，在鞏固和發(fā)展公司主導(dǎo)產(chǎn)品智能手機(jī)功能性器件市場(chǎng)地位的同時(shí)，提升平板電腦、可穿戴設(shè)備功能性器件等其他產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，同時(shí)也會(huì)向上游新興材料領(lǐng)域適當(dāng)擴(kuò)張。至此，這也是深圳智動(dòng)力選擇上市的原因。
低端制造業(yè)急需資本運(yùn)作 投資風(fēng)險(xiǎn)與誘惑拼雙高
整體來(lái)看，深圳智動(dòng)力作為一家功能件生產(chǎn)商，其主要想通過(guò)上市募集資金進(jìn)一步擴(kuò)充其產(chǎn)能，這不禁讓人想起前不久啟動(dòng)A股上市的另一家結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)廠商捷榮技術(shù)。
捷榮技術(shù)身為精密結(jié)構(gòu)件制造企業(yè)，其產(chǎn)品主要應(yīng)用在手機(jī)等電子產(chǎn)品中，其中以塑料精密結(jié)構(gòu)件為主。精密結(jié)構(gòu)件一般運(yùn)用于終端產(chǎn)品的外殼、內(nèi)部支撐件及連接件等，幫助起到絕緣、耐溫、抗沖擊、減振、防潮、防水、防塵等作用。
通常包括外殼結(jié)構(gòu)件和內(nèi)部結(jié)構(gòu)件兩部分，其中外殼結(jié)構(gòu)件又可分為塑膠外殼和金屬外殼兩種。相比塑膠外殼，金屬在質(zhì)感和外觀上有一定優(yōu)勢(shì)，但金屬外殼成本較高，且對(duì)手機(jī)信號(hào)有一定干擾。
捷榮技術(shù)計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股，募集資金約7.09億元，所有募集資金將投資于3個(gè)項(xiàng)目，其中約6.09億元用于金屬結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)項(xiàng)目，5392.8萬(wàn)元用于結(jié)構(gòu)件制造自動(dòng)化結(jié)束改造項(xiàng)目，4650萬(wàn)元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。從募集資金擬投資項(xiàng)目的分布來(lái)看，主要是金屬結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)項(xiàng)目。
榮技術(shù)表示，公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，將能夠較大規(guī)模制造5-15英寸金屬外觀結(jié)構(gòu)件和精密結(jié)構(gòu)組裝件，并同步提高了公司金屬塑膠混合結(jié)構(gòu)件的供應(yīng)能力，在豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的同時(shí)，進(jìn)一步滿足了市場(chǎng)與客戶的需求。
從上述兩家企業(yè)來(lái)看，一家屬于精密結(jié)構(gòu)件廠商，一家屬于功能件廠商，兩者均屬于低端制造行業(yè)。從行業(yè)來(lái)看，這兩者已經(jīng)過(guò)了高利潤(rùn)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，這點(diǎn)從多方面可以看出，利潤(rùn)在精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，今年關(guān)于這類并購(gòu)多之又多，如安潔科技收購(gòu)結(jié)構(gòu)件廠商威博精密、奮達(dá)科技收購(gòu)富誠(chéng)達(dá)。再如深圳智動(dòng)力和捷榮技術(shù)計(jì)劃上市募集資金擴(kuò)充產(chǎn)能！
從這可以看出，無(wú)論是功能件還是結(jié)構(gòu)件，都在加速資本化運(yùn)作。那么，是什么導(dǎo)致該現(xiàn)象的出現(xiàn)呢？從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，兩者均屬于低端制造行業(yè)，其發(fā)展至今，有一個(gè)共性，從技術(shù)的層面來(lái)分析，其差距已經(jīng)十分小，目前比拼的是資本實(shí)力。
那么，對(duì)于結(jié)構(gòu)件和功能件產(chǎn)業(yè)而言，還值得投資嗎？或者說(shuō)，投資的利潤(rùn)空間到底又有多大呢？從這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)看，顯然已經(jīng)過(guò)了“紅利”時(shí)代，在當(dāng)今手機(jī)供應(yīng)鏈中的成熟產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比拼的就是價(jià)格，所以“殺價(jià)”現(xiàn)象十分嚴(yán)重，尤其是制造業(yè)，這也是為何近兩年在手機(jī)供應(yīng)商眾多廠商紛紛倒閉的原因！
在這種情況下，結(jié)構(gòu)件和功能件產(chǎn)業(yè)都走向同一個(gè)方向，那就是兩極分化在資本市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)下，分化的速度會(huì)越來(lái)越快，即規(guī)模大的企業(yè)在資本的助力下會(huì)迅速拉開(kāi)與中小企業(yè)之間的距離，而中小企業(yè)如果無(wú)法得到資本幫助的話，其市場(chǎng)份額可能會(huì)更加快速的被規(guī)模大者所吞噬。整體看來(lái)，在資本的催化下，功能件和結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)最終的產(chǎn)業(yè)格局，可能會(huì)如同《紅樓夢(mèng)》中一般，一廂掛紅燈籠，另一廂掛白燈籠！
01月07日 18:14
