經(jīng)旭日大數(shù)據(jù)中心整理與研究手機(jī)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)件及其他(以下簡(jiǎn)稱”結(jié)構(gòu)件”)部分本土上市公司自2006年至2017年利潤(rùn)變動(dòng)數(shù)據(jù)，作此手機(jī)結(jié)構(gòu)件部分本土上市公司利潤(rùn)分析報(bào)告，從行業(yè)利潤(rùn)占比、利潤(rùn)率變動(dòng)、公司個(gè)體、投資等方面進(jìn)行分析。向讀者展現(xiàn)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)件部分上市公司的利潤(rùn)情況，并在此基礎(chǔ)上對(duì)手機(jī)結(jié)構(gòu)件部分的利潤(rùn)趨勢(shì)及發(fā)展前景做出了科學(xué)的預(yù)測(cè)，最后對(duì)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)件部分標(biāo)的公司投資潛力進(jìn)行了分析。
基本觀點(diǎn)：
一、行業(yè)基本面概述
我們延續(xù)第一期手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分析報(bào)告（手機(jī)產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)利潤(rùn)詮釋之系列一：機(jī)遇與危機(jī)并存），這期對(duì)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中結(jié)構(gòu)件部分進(jìn)行詳盡分析。手機(jī)結(jié)構(gòu)件主要分外殼結(jié)構(gòu)件與內(nèi)部結(jié)構(gòu)件；其中外殼結(jié)構(gòu)件包括塑膠結(jié)構(gòu)件、金屬機(jī)構(gòu)件，內(nèi)部結(jié)構(gòu)件包括電磁屏蔽器、連接器、手機(jī)頻射天線、聲學(xué)器件等。我們此處將手機(jī)結(jié)構(gòu)件及其他部分13家本土上市公司分為精密結(jié)構(gòu)件、頻射結(jié)構(gòu)件、其他三類；其中，精密結(jié)構(gòu)件3家，頻射結(jié)構(gòu)件4家、其他6家。根據(jù)旭日三大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，該部分上市公司利潤(rùn)均值從06年一季度的328.49萬(wàn)元增長(zhǎng)到2017年一季度的3929.88萬(wàn)元，年均增長(zhǎng)124%。而且該部分本土上市公司的平均利潤(rùn)處于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司整體的平均利潤(rùn)水平之下；我們注意到自2006年至2013年間該部分的利潤(rùn)均值增長(zhǎng)比較緩慢；2013年第一季度之后，伴隨著國(guó)產(chǎn)品牌機(jī)及智能手機(jī)的快速增長(zhǎng)，該部分的利潤(rùn)均值有較大速度的增長(zhǎng)；隨著國(guó)產(chǎn)品牌的崛起我們相信該部分的利潤(rùn)仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。
圖表1 2006Q1-2017Q1結(jié)構(gòu)件利潤(rùn)趨勢(shì)圖
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從2006年至2017年利潤(rùn)率變動(dòng)的方面來(lái)看，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)件部分上市公司的利潤(rùn)率僅僅在2011年至2012年之間處于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司整體利潤(rùn)率水平之上；其余時(shí)間均是處于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤(rùn)率均值之下。這主要的原因是在2010年該部分很多利潤(rùn)率高的企業(yè)上市拉高了該部分的利潤(rùn)率。根據(jù)旭日大數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)：該年差不多有8家公司才上市，其中以大富科技、信維通信兩者的利潤(rùn)率最高分別達(dá)到30.88%、39.51%。從圖上我們可以看出，2013年之后該部分上市公司的利潤(rùn)率持續(xù)上行，主要得益于近年來(lái)國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌的崛起及智能手機(jī)的快速增長(zhǎng)。
圖表2 2006Q1—2017Q1結(jié)構(gòu)件利潤(rùn)率趨勢(shì)圖
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二、利潤(rùn)占比提升驅(qū)動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)
根據(jù)旭日大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度結(jié)構(gòu)件及其他部分上市企業(yè)的利潤(rùn)均值為3929.88萬(wàn)元，占手機(jī)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上市企業(yè)利潤(rùn)的3.5%，是整個(gè)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)最低的部分；利潤(rùn)率是除上游、元器件、生物識(shí)別、攝像頭、終端服務(wù)之外利潤(rùn)最高的部分，我們注意到結(jié)構(gòu)件及其他部分利潤(rùn)率跟手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈整機(jī)部分的利潤(rùn)率均值大致相等，驗(yàn)證了該部分的利潤(rùn)伴隨著手機(jī)手機(jī)品牌的崛起快速增長(zhǎng)的特性。其次，該部分在整個(gè)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)占比非常低，預(yù)示未來(lái)該部分有較大的增長(zhǎng)潛力。
圖表3 2017年1Q手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)情況分布表
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三、國(guó)產(chǎn)品牌的崛起帶來(lái)手機(jī)結(jié)構(gòu)件發(fā)展機(jī)遇
縱觀電子行業(yè)的發(fā)展歷史，電子相關(guān)產(chǎn)業(yè)都由“歐美主導(dǎo)”轉(zhuǎn)為“亞洲主導(dǎo)”；而目前手機(jī)結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)形成了主要由日、韓、臺(tái)與中國(guó)大陸競(jìng)爭(zhēng)的局面。從目前的趨勢(shì)來(lái)看，隨著國(guó)產(chǎn)品牌的崛起，以及國(guó)產(chǎn)品牌零件國(guó)產(chǎn)化的客觀規(guī)律，國(guó)內(nèi)手機(jī)結(jié)構(gòu)件企業(yè)逐步有替代日、韓、臺(tái)一統(tǒng)江湖之勢(shì)。
我們知道手機(jī)結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)鏈的增長(zhǎng)是隨著智能手機(jī)品牌的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)的，那么我們來(lái)看看主要的手機(jī)品牌間的供應(yīng)鏈關(guān)系。中國(guó)大陸手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)件企業(yè)，有的最大客戶是三星，有的最大客戶是蘋果，有的最大客戶是華為等。例如京東方2016年?duì)I收高達(dá)689億人民幣，實(shí)現(xiàn)了中日龍頭顯示面板企業(yè)的首次逆轉(zhuǎn)。但是這689億元收入中有121.3億元人民幣；是由其第一大客戶“三星”的貢獻(xiàn)。
目前臺(tái)灣系和日本系一樣，電子品牌潰退的比較厲害，現(xiàn)在臺(tái)灣主要是蘋果供應(yīng)鏈給一些目前還算優(yōu)秀的電子結(jié)構(gòu)件企業(yè)貢獻(xiàn)利潤(rùn)，如果蘋果的供應(yīng)商份額被中國(guó)大陸同行逐漸侵蝕，臺(tái)灣企業(yè)的前景是不太妙的。日系基本已經(jīng)退出了玻璃蓋板，金屬殼，觸控主要玩家行列， 在連接件、音頻、手機(jī)天線等領(lǐng)域也面臨中國(guó)大陸公司激烈的競(jìng)爭(zhēng)。
相對(duì)于日系、臺(tái)系只有蘋果大品牌供應(yīng)鏈貢獻(xiàn)利潤(rùn)，而國(guó)產(chǎn)的結(jié)構(gòu)件企業(yè)則多了三星、華為、小米、OPPO、VIVO等國(guó)產(chǎn)品牌。因?yàn)槟壳俺瞬鞴鈱W(xué)，藍(lán)思玻璃等少數(shù)能給蘋果供貨的公司外，絕大多數(shù)公司的客戶都是中國(guó)品牌客戶，包括華為，oppo，vivo，小米等。隨著國(guó)產(chǎn)品牌的零部件國(guó)產(chǎn)化，中國(guó)手機(jī)結(jié)構(gòu)件企業(yè)將會(huì)得到更多的市場(chǎng)份額。簡(jiǎn)單的說(shuō)就是華為、小米，OPPO,VIVO等中國(guó)公司的市場(chǎng)份額越高，日本電子零部件產(chǎn)業(yè)的份額和利潤(rùn)就越低。雖然中國(guó)品牌里面也有不少日本零部件，但是比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上蘋果買日本零部件高。而中國(guó)的結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)崛起，還會(huì)帶動(dòng)更上游的生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。
四、A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)件相關(guān)上市公司情況
在手機(jī)結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)鏈上成就了很多中國(guó)的上市企業(yè)。其中除伯恩光學(xué)，藍(lán)思玻璃，比亞迪，合力泰，歐菲光，立訊精密6家超過(guò)100億的大型公司；未來(lái)幾年預(yù)計(jì)還會(huì)有東山精密，勁勝精密，長(zhǎng)盈精密，中航光電，星星科技，得潤(rùn)電子甚至信維通信等公司陸續(xù)跨過(guò)100億人民幣的門檻。光是精密結(jié)構(gòu)件一項(xiàng)就會(huì)誕生十幾家大型公司。這里我們重點(diǎn)討論除伯恩光學(xué)，藍(lán)思玻璃，比亞迪，合力泰，歐菲光等企業(yè)我們均在其他系列有詳細(xì)的論述，此部分我們對(duì)一些該產(chǎn)業(yè)鏈上有增長(zhǎng)潛力的上市企業(yè)進(jìn)行講解。
勁勝精密（300083）
公司高端裝備新品出貨+精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)整合，公司盈利能力迅猛增長(zhǎng)；在電子產(chǎn)品在迅速金屬殼化的情況下；公司緊抓機(jī)遇大規(guī)模向金屬殼業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，同時(shí)通過(guò)在2015年11月并購(gòu)東莞創(chuàng)世紀(jì)機(jī)械公司，切入更上游的金屬加工數(shù)控機(jī)床。目前國(guó)內(nèi)幾大電子產(chǎn)品金屬殼生產(chǎn)廠家，除了勁勝精密用自家設(shè)備外，另外兩家比亞迪和長(zhǎng)盈精密也購(gòu)買勁勝精密的CNC數(shù)控機(jī)床用來(lái)加工金屬殼。
長(zhǎng)盈精密（300115）
公司受益于國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)品牌崛起，智能產(chǎn)品、智能制造、新能源等新興行業(yè)的發(fā)展。由自身的技術(shù)實(shí)力切入國(guó)際大廠商的產(chǎn)業(yè)鏈，把握高壁壘的細(xì)分市場(chǎng)。公司的主要客戶就是華為,OPPO,VIVO三家，2016年這三家都取得了高速增長(zhǎng)，長(zhǎng)盈精密業(yè)績(jī)也跟著一路走高。從中我們也可以看出，國(guó)產(chǎn)品牌的崛起對(duì)上游國(guó)產(chǎn)零部件產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)有多么大。
圖表4 2006Q1—2017Q1相關(guān)A股公司利潤(rùn)趨勢(shì)圖
數(shù)據(jù)來(lái)源：上市公司季報(bào) 旭日大數(shù)據(jù)整理
信維通信（300136）
公司是蘋果公司天線供應(yīng)商，2017年將在射頻隔離器件、無(wú)線充電以及聲學(xué)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)力。隨著5G時(shí)代的到來(lái)，未來(lái)公司在保持天線及上述業(yè)務(wù)穩(wěn)定、持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，公司布局的包括濾波器、功放、開關(guān)等高端射頻前端器件業(yè)務(wù)將會(huì)成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
凱樂科技（600260）
公司在大通信和軍民融合方向上持續(xù)高成長(zhǎng)的判斷。信息安全國(guó)家戰(zhàn)略下量子通信真正產(chǎn)品化的快速發(fā)展將鑄就公司強(qiáng)大護(hù)城河，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)可期。17Q1營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，推出智能硬件和智能駕駛新產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)。
圖表5 2006Q1—2017Q1相關(guān)A股利潤(rùn)率趨勢(shì)圖
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盛路通信（002446）
公司堅(jiān)持通信產(chǎn)業(yè)軍民兩用，不斷鞏固和擴(kuò)大通信、汽車電子和軍工三大業(yè)務(wù)，逐步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，提升公司整體價(jià)值。我們看好公司汽車電子和軍工電子兩大新興板塊的成長(zhǎng)潛力，并將持續(xù)受益于通信產(chǎn)業(yè)軍民融合快速發(fā)展。未來(lái)乘智能網(wǎng)聯(lián)汽車東風(fēng)，合正電子業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提速。同時(shí)，軍民融合下技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)全面協(xié)同，軍工電子業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)加速發(fā)展。
上述數(shù)據(jù)由旭日偉業(yè)大數(shù)據(jù)中心（簡(jiǎn)稱旭日大數(shù)據(jù)）提供，最終解釋權(quán)歸旭日大數(shù)據(jù)所有，如需轉(zhuǎn)載，亦請(qǐng)載明出處。如有疑問可發(fā)郵件至research@shoujibao.cn。
01月07日 18:14
