隨著今年政府去杠桿、強監(jiān)管政策實施以來，投資者越來越注重研究公司自身發(fā)展及業(yè)績變動情況，市場投資風(fēng)格逐漸趨向于關(guān)注利潤增長的價值投資。根據(jù)旭日大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，截至8月2日，超過2100家上市公司公布了2017年中期業(yè)績預(yù)告，其中1220家預(yù)增、324家預(yù)降、138家預(yù)盈、182家預(yù)虧，其余同比減虧或基本持平。在經(jīng)濟持續(xù)下行拖累企業(yè)業(yè)績增長的情況下，為獲取業(yè)績的高增長上市企業(yè)紛紛通過并購重組實現(xiàn)公司業(yè)績的高增長，比較典型的如田中精機就是通過資本運作實現(xiàn)近370%的業(yè)績增長。
根據(jù)田中精機7月份公告顯示：田中精機預(yù)計2017年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1,600萬元–1,700萬元(上年同期為360.89萬元)，比上年同期增長343.35%-371%。業(yè)績預(yù)增的主要原因為公司并購的控股子公司遠(yuǎn)洋翔瑞自2016年11月始納入公司合并報表范圍，大幅提升了公司的業(yè)績水平。
田中精機目前主營業(yè)務(wù)收入中精雕機占比43.86%、非標(biāo)準(zhǔn)機占比20.55%、特殊機15.83%，標(biāo)準(zhǔn)機14.19%。而精雕機業(yè)務(wù)就是被并購的子公司遠(yuǎn)洋翔瑞的主營業(yè)務(wù)；可以看出田中精機并購的遠(yuǎn)洋翔瑞占公司主營收入占比達(dá)43.86%、貢獻(xiàn)主營利潤3961.27萬元，占總利潤的45.19%。由于并購并表影響，公司綜合毛利率下降4.72 個百分點，負(fù)債率提升47個百分點，凈利潤提升了3.5倍多，綜合影響凈利率提升4.16個百分點。如果剔除子公司遠(yuǎn)洋祥瑞的利潤貢獻(xiàn)，田中精機預(yù)增不足150%，利潤不足931萬元。被并購子公司遠(yuǎn)洋翔瑞對公司貢獻(xiàn)了近220%業(yè)績增長幅度；由此可見，子公司遠(yuǎn)洋翔瑞對公司業(yè)績增長何其重要。
田中精機是2016年11月份通過現(xiàn)金支付的方式并購國內(nèi)一線精雕機廠商遠(yuǎn)洋翔瑞。遠(yuǎn)洋翔瑞主要產(chǎn)品有玻璃精雕機、CNC雕銑機、鉆攻機，3D熱彎機等。尤其是精雕機先進(jìn)的技術(shù)工藝及3D玻璃熱彎技術(shù)均領(lǐng)先于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；由于其大幅受益于雙面玻璃和3D玻璃趨勢下玻璃廠商的擴產(chǎn)。加上近兩年新增的金屬CNC設(shè)備訂單需求旺盛，處于供不應(yīng)求狀態(tài)。遠(yuǎn)洋翔瑞儲備產(chǎn)品熱彎機技術(shù)攻關(guān)基本完成，下游3D玻璃一旦爆發(fā)公司將率先受益。
隨著手機外觀創(chuàng)新的需要及無線充電功能對于背板材料的特殊要求，迫使主流旗艦機型將放棄目前主流的金屬后蓋轉(zhuǎn)入玻璃后蓋的隊伍。3D玻璃以其獨特的視覺效果，輕薄程度，強力抗指紋效果以及與OLED的完美搭配使得它在全球市場的需求量必將驟升。旭日大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，全球玻璃蓋板需求量在2016年達(dá)到了20.8億片，其中3D玻璃的需求量6千萬片。預(yù)計到2020年，全球玻璃蓋板需求量將達(dá)到26億片，其中3D玻璃的需求量將達(dá)到2.4億片。由此可見，遠(yuǎn)洋翔瑞未來增長空間非?？捎^。
圖表 1 2015-2020年全球玻璃蓋板與3D玻璃蓋板需求書記統(tǒng)計及預(yù)測（億片）
數(shù)據(jù)來源：旭日大數(shù)據(jù)中心
遠(yuǎn)洋翔瑞在產(chǎn)品研發(fā)、市場響應(yīng)和渠道營銷等方面也具備較強的競爭力；擁有智勝光學(xué)、瑞立達(dá)（原瑞必達(dá)）等優(yōu)質(zhì)客戶，產(chǎn)品被廣泛用于華為、聯(lián)想、小米等品牌。目前3D玻璃沒有被市場大面積的使用，主要原因在于3D玻璃良率一直提不高，限制了3D玻璃的產(chǎn)能。而遠(yuǎn)洋翔瑞的產(chǎn)品可保證3D玻璃蓋板或3D玻璃鋼化膜在熱彎過程中，產(chǎn)品良率能夠得到更好的保障，通過其技術(shù)團(tuán)隊努力，克服了行業(yè)雙軸CNC玻璃精雕機難以雙路同步補償?shù)淖畲箅y題，自主開發(fā)出了行業(yè)最頂尖的雙軸、雙通道獨立補償?shù)某呔入p軸CNC玻璃精雕機。
除此之外，全球很多手機品牌都開始采用3D曲面玻璃蓋板來做手機的后蓋。而且遠(yuǎn)洋翔瑞的客戶中有OLED柔性顯示屏資源的手機品牌，把3D曲面玻璃蓋板作為前蓋板，組裝成3D曲面顯示屏使用的也不在少數(shù)。遠(yuǎn)洋翔瑞學(xué)習(xí)德國制造的先進(jìn)技術(shù)，根據(jù)各種不同玻璃材質(zhì)和不同3D曲率弧面結(jié)構(gòu)，對影響3D熱彎的最關(guān)鍵工藝參數(shù)：溫度控制與壓力控制曲線進(jìn)行完美優(yōu)化，并在此基礎(chǔ)上設(shè)計出了在加熱效率和溫度控制上都領(lǐng)先行業(yè)指標(biāo)的高效率、高品質(zhì)的3D曲面玻璃熱彎設(shè)備。
近幾年遠(yuǎn)洋翔瑞的迅速成長；一方面得益于消費電子產(chǎn)品外觀革新趨勢向上，2.5D/3D玻璃及雙面玻璃的滲透率提升拉動玻璃加工產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴張，玻璃加工設(shè)備行業(yè)保持較高景氣度。另一方面得益于公司極強的科技研發(fā)實力及渠道營銷能力，因為只有緊密跟隨產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的設(shè)備供應(yīng)商才能夠享受中長期的持續(xù)增長。未來遠(yuǎn)洋翔瑞借助公司上市平臺優(yōu)勢，有望充分享受下游變革帶來的紅利。
01月07日 18:14
