作為知名蘋(píng)果概念股，瑞聲科技在過(guò)去的一年表現(xiàn)可謂十分亮眼，這種亮眼不僅僅表現(xiàn)在業(yè)績(jī)上，同時(shí)也表現(xiàn)在股價(jià)方面。截至2017年，其業(yè)績(jī)已經(jīng)連續(xù)八年暴增，哪怕是去年依然維持了凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32的高紀(jì)錄。而在股價(jià)方面，自2017年5月份遭遇沽空以后，股價(jià)一路下跌到80元每股，隨后更是一路暴漲至183元每股，在港股科技股中表現(xiàn)著實(shí)驚人。
然而，從了2017年11月份開(kāi)始，隨著智能手機(jī)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，瑞聲科技股價(jià)也隨同大趨勢(shì)一路下跌，所幸的是，在2018年3月之前，其跌幅相對(duì)而言并不是很大，彼時(shí)股價(jià)依然維持在160元每股左右，然而從3月份開(kāi)始，其股價(jià)再次迎來(lái)暴跌，至今已經(jīng)跌倒了101元每股，下跌幅度達(dá)到了36.87%，與其去年最高峰的183元相比，下跌幅度更是達(dá)到了驚人的44.81%！到了日前，據(jù)媒體報(bào)道稱(chēng)，瑞聲科技遭“北水”（內(nèi)地資金）大舉沽貨做空，導(dǎo)致其股價(jià)27日暴跌7.31%。
瑞聲科技遭內(nèi)地資金大舉做空：股價(jià)創(chuàng)10個(gè)月最低記錄
不可否認(rèn)，在過(guò)去幾年中，瑞聲科技業(yè)績(jī)一直很不錯(cuò)，與之對(duì)應(yīng)，股價(jià)也在過(guò)去的幾年中得到很大幅度的提升。尤其是2017年前11個(gè)月，年初其股價(jià)在65元每股左右，直到5月份被沽空之前，不到半年時(shí)間，其股價(jià)暴漲到110元每股，上漲幅度達(dá)到了70%。隨后的半年時(shí)間中，其股價(jià)再次從被沽空后的最低價(jià)80元每股一路飆升到183元每股，這段時(shí)間內(nèi)股價(jià)上漲幅度更是達(dá)到了128.75%。
不料，到了2017年11月份中旬，受到智能手機(jī)市場(chǎng)不景氣影響，導(dǎo)致手機(jī)概念股幾乎集體遭遇滑鐵盧，從2017年11月份到2018年2月初，這段時(shí)間內(nèi)，絕大部分手機(jī)概念股股價(jià)均處于嚴(yán)重下跌狀態(tài)，據(jù)手機(jī)報(bào)在線當(dāng)時(shí)統(tǒng)計(jì)，下跌幅度超過(guò)30%純屬正?，F(xiàn)象。
對(duì)于瑞聲科技而言，其股價(jià)從2018年1月底開(kāi)始回溫，比不少手機(jī)概念股反彈時(shí)間要早半個(gè)月左右，到了2018年3月份股價(jià)依然維持在160元每股左右，在手機(jī)概念中，瑞聲科技股價(jià)下跌幅度相對(duì)而言較小。
然而，從2018年3月初開(kāi)始，瑞聲科技股價(jià)則持續(xù)下跌，從160元每股左右下跌到目前的101元每股左右，下跌幅度達(dá)到了36.87%。與去年最高峰的183元每股相比，下跌幅度更是達(dá)到了44.80%。
2018年6月27日，據(jù)媒體報(bào)道稱(chēng)，26日，瑞聲科技遭“北水”（內(nèi)地資金）大舉沽貨做空。股價(jià)急跌，盤(pán)中最低為105元每股，創(chuàng)十個(gè)月以來(lái)最低價(jià)。成交量約115萬(wàn)股，涉及資金1.23億元。到了27日，瑞聲科技股價(jià)暴跌7.31%，收盤(pán)為101.50元每股！
再來(lái)回顧一下瑞聲科技去年被沽空事件，2017年5月11日，瑞聲科技迎來(lái)了第一份沽空?qǐng)?bào)告，受到沽空?qǐng)?bào)告影響，5個(gè)工作日導(dǎo)致瑞聲科技股價(jià)下跌25%以上。那么，瑞升科技遭遇沽空的原因又是什么呢？
值得注意的是，瑞聲科技被沽空的時(shí)間恰好是該公司發(fā)布2017年第一季度（2017年第一季度是瑞聲科技上市以來(lái)最高盈利的一季，非聲學(xué)業(yè)務(wù)相比去年同期增長(zhǎng)225%，聲學(xué)業(yè)務(wù)同比也增長(zhǎng)了14%）財(cái)報(bào)前一天，名為GOTHAM CITY的沽空結(jié)構(gòu)對(duì)瑞升科技發(fā)出了九大質(zhì)疑。
據(jù)該機(jī)構(gòu)的沽空?qǐng)?bào)告顯示，其質(zhì)疑之處有以下多方面：1、自2014年以來(lái)，瑞聲科技已經(jīng)利用了20多個(gè)未披露的關(guān)聯(lián)方，及大量可疑的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以達(dá)到夸大和平滑利潤(rùn)的作用。2、至少有20家未披露的關(guān)聯(lián)方供應(yīng)商由瑞聲科技CEO的家人或員工擁有或管理。3、這些未披露的關(guān)聯(lián)方供應(yīng)商并未被列入蘋(píng)果的供應(yīng)商名單。4、部分與瑞聲科技提供相同產(chǎn)品的未披露關(guān)聯(lián)方，其總部位置與瑞聲科技基本相同，并以瑞聲的名義聘請(qǐng)員工。5、瑞聲利用這些未披露的實(shí)體來(lái)規(guī)避蘋(píng)果公司“供應(yīng)商行為淮則”中規(guī)定的勞工標(biāo)淮。6、蘋(píng)果（和其他各方）將進(jìn)行獨(dú)立調(diào)查，以驗(yàn)證我們的調(diào)查結(jié)果。因此，瑞聲科技的利潤(rùn)率將有所下降，趨近于同業(yè)水平。7、瑞聲科技違反了香港上市規(guī)則以及蘋(píng)果公司的“供應(yīng)商行為準(zhǔn)則”，也背離了其自身的聲明。
此外，在第一份沽空?qǐng)?bào)告中還稱(chēng)：“由于瑞聲與未披露關(guān)聯(lián)方供應(yīng)商的相關(guān)聯(lián)系被揭露，瑞聲的股價(jià)將下跌至每股40-50港元。如果瑞聲同時(shí)還面臨著過(guò)去其他蘋(píng)果供應(yīng)商所面臨的相同問(wèn)題，例如競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶(hù)定價(jià)壓力、工資通脹等，那么其股價(jià)還將有巨大的下行壓力。在即將發(fā)布的報(bào)告中，我們還將對(duì)這些觀點(diǎn)進(jìn)行進(jìn)一步的解釋。”
而在第二份沽空?qǐng)?bào)告中，更是將三家瑞聲科技的未披露關(guān)聯(lián)方進(jìn)行分析：深圳市軒盈通電子有限公司、沉陽(yáng)中北通磁科技股份有限公司以及連泰精密科技江蘇有限公司。
對(duì)于該沽空?qǐng)?bào)告，瑞聲科技曾對(duì)外表示：瑞聲科技是做一個(gè)非常透明的公司，每一個(gè)季度都希望做到應(yīng)有的溝通，不單是財(cái)務(wù)表現(xiàn)，還有在科技上的安排以及微型方案解決上清晰的方向；同時(shí)，公司的社會(huì)企業(yè)責(zé)任絕對(duì)不會(huì)比這個(gè)行業(yè)里的任何一家供應(yīng)商差的。
同時(shí)，當(dāng)時(shí)瑞聲科技還強(qiáng)調(diào)：關(guān)于“關(guān)聯(lián)方供應(yīng)商”，我們的審查會(huì)計(jì)師每一年需要關(guān)于關(guān)聯(lián)方交易向香港聯(lián)交所做獨(dú)立的報(bào)告，在這么多年的報(bào)告里，沒(méi)有特別顯示出我們現(xiàn)有的制度或是任何的資料需要改變我們的內(nèi)部控制點(diǎn)，我們重申，公司絕對(duì)強(qiáng)烈否認(rèn)說(shuō)“瑞聲沒(méi)遵守香港聯(lián)交所的上市條例”或者任何關(guān)于(隱瞞)披露關(guān)聯(lián)方資料。
盡管瑞聲科技日前遭遇內(nèi)地資金做空，但是今年從6月份來(lái)看，不少機(jī)構(gòu)均看好瑞聲科技上漲，如中金、瑞信、大摩、中信等機(jī)構(gòu)。
6月5日，中金報(bào)告中稱(chēng)，于日前參加了瑞聲(02018)舉行的技術(shù)交流會(huì)，該行再次確認(rèn)，雖然蘋(píng)果相關(guān)的業(yè)務(wù)今年面臨諸多挑戰(zhàn)，但安卓機(jī)的聲學(xué)升級(jí)、公司光學(xué)業(yè)務(wù)進(jìn)展有望部分抵消上述負(fù)面影響。次季是傳統(tǒng)淡季，業(yè)績(jī)?cè)鏊賶毫θ源?；不過(guò)下半年將看到更多旗艦機(jī)發(fā)布，光學(xué)項(xiàng)目開(kāi)始出貨，預(yù)計(jì)公司2018全年盈利有望保持14%的增長(zhǎng)，目標(biāo)價(jià)看140元，評(píng)級(jí)“推薦”。
該行引述管理層預(yù)期，下半年會(huì)有5-6個(gè)混合鏡頭的光學(xué)項(xiàng)目啟動(dòng)，7月會(huì)開(kāi)始量產(chǎn)。塑料鏡頭五月出貨量約1500萬(wàn)，主要是5P鏡頭，下半年產(chǎn)能將持續(xù)增加，預(yù)計(jì)光學(xué)業(yè)務(wù)今年貢獻(xiàn)公司收入的8.5%。聲學(xué)業(yè)務(wù)方面，隨著各大安卓機(jī)客戶(hù)的新機(jī)型不斷推出，公司的SLS方案在安卓機(jī)的滲透率會(huì)逐步加大。觸控馬達(dá)業(yè)務(wù)，安卓生態(tài)體系提升。公司預(yù)期今年在安卓系統(tǒng)的觸控馬達(dá)出貨量達(dá)3000至5000萬(wàn)，預(yù)計(jì)相關(guān)業(yè)務(wù)未來(lái)兩年有更大的增長(zhǎng)。
隨后，大摩也發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，今年下半年將推出三款新iPhone，分別為6.1寸LCD iPhone、5.8寸OLED iPhone及6.5寸OLED iPhone。三款手機(jī)除增加面部識(shí)別Face ID功能外未有太多新增功能，相信6.1寸LCD iPhone材料成本將與iPhone 8 Plus類(lèi)似為稍低于300美元。6.5寸OLED iPhone之材料成本則高于iPhone X約2%。該行預(yù)計(jì)，下半年iPhone制造數(shù)量將達(dá)9000萬(wàn)部，高于去年同期之8900萬(wàn)部。
新業(yè)務(wù)開(kāi)拓仍需時(shí)間：2018年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩
從其過(guò)去幾年來(lái)看，從2010年到2017年整整8年時(shí)間中，瑞聲科技的業(yè)績(jī)一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)中，從聲學(xué)器件起家，到目前業(yè)務(wù)涉及到觸控馬達(dá)、射頻結(jié)構(gòu)件、光學(xué)鏡頭等多方面業(yè)務(wù)，并且新業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已經(jīng)超過(guò)了最初的聲學(xué)器件業(yè)務(wù)！
據(jù)瑞聲科技2017年財(cái)報(bào)顯示，其2017年?duì)I收達(dá)到了211.19億元（前五大客戶(hù)占比83%），與2016年的155.07億元相比同比增長(zhǎng)36%，其中第四季度營(yíng)收達(dá)到了71.51億元，與2016年的57.37億元相比同比增長(zhǎng)25%。
凈利潤(rùn)方面，2017年的凈利潤(rùn)為53.25億元，與2016年的40.26億元相比同比增長(zhǎng)32%，第四季度的凈利潤(rùn)則為18.32億元，與2016年的15.71億元相比同比增長(zhǎng)17%。不過(guò)，在毛利率和凈利率方面，其2017年的毛利率下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至41.3%，當(dāng)然，這在手機(jī)行業(yè)依然處于較高的狀態(tài)，而凈利潤(rùn)則下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)至25.2%！
通過(guò)瑞聲科技2017年的營(yíng)收我們可以看出，當(dāng)前其原始業(yè)務(wù)聲學(xué)器件營(yíng)收部分占比只有45%，而觸控馬達(dá)和無(wú)線射頻結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的營(yíng)收更是達(dá)到了50%，已經(jīng)超過(guò)了聲學(xué)器件業(yè)務(wù)！從這點(diǎn)也可以看出，瑞聲科技轉(zhuǎn)型其實(shí)已經(jīng)可以說(shuō)是成功了！
眾所周知，此前瑞聲科技的主要業(yè)務(wù)在于聲學(xué)器件，而其客戶(hù)主要是蘋(píng)果，但是在聲學(xué)器件方面，臺(tái)灣美律以及大陸的立訊精密一直想滲透進(jìn)去，無(wú)論是從瑞聲科技自身的業(yè)務(wù)瓶頸還是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況來(lái)看，對(duì)它來(lái)說(shuō)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行！
而對(duì)于未來(lái)的業(yè)務(wù)，從瑞聲科技投資的方向來(lái)看，主要在于3D玻璃后蓋以及光學(xué)鏡頭市場(chǎng)：其一方面在3D玻璃后蓋市場(chǎng)加強(qiáng)布局，2017年初投資了128億元布局該市場(chǎng)，另一方面，也希望打入蘋(píng)果3D攝像頭供應(yīng)鏈，手機(jī)報(bào)在線多次報(bào)道過(guò)其在玻璃鏡頭市場(chǎng)的布局。
但是就瑞聲科技這兩大業(yè)務(wù)來(lái)看，3D玻璃后蓋市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)上市公司一大堆企業(yè)正在加強(qiáng)布局，其中包括一些此前做玻璃蓋板的廠商，如藍(lán)思科技、星星科技等，也有一部分此前做精密結(jié)構(gòu)件廠商，如比亞迪電子、勝利精密等！而在鏡頭市場(chǎng)，在蘋(píng)果供應(yīng)商中，除了大立光以外，目前傳聞瑞聲科技正在為蘋(píng)果做配合，但在該市場(chǎng)，康控同樣與瑞聲科技展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)！
整體看來(lái)，對(duì)于瑞聲科技而言，此前業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)幾乎遇到了瓶頸，而在新業(yè)務(wù)的展開(kāi)方面，卻并不如臆想中的快。而據(jù)中金報(bào)告預(yù)測(cè)，其2018年的盈利有望保持14%的增長(zhǎng)，這一增長(zhǎng)數(shù)據(jù)與2017年的32%相比顯然要大幅下降。
01月07日 18:14
