怎樣投資科技股才是正確姿勢？我們曾在報告《為什么科技股越來越貴》中提出：科技股總具有超額收益，但卻不被價值投資者所喜愛的原因在于技術不停變化，賽道總是更替。根據(jù)有關統(tǒng)計，1957年至今標普500存活下來的公司，基本都是消費，沒有科技。那么，怎么投資科技股才是正確姿勢？我們的觀點：抓住浪潮并切換浪潮。在報告《未來十年十大新科技》中，我們指出未來的科技浪潮將由人工智能、物聯(lián)網(wǎng)和區(qū)塊鏈等技術組成。當前，全球正處在新產(chǎn)業(yè)革命起點，本篇《尋找下一波浪潮》系列之三，意在尋找科技股投資方向。而5G是通往未來科技的高速鐵路，驅動下游科技的蓬勃發(fā)展，將是下一波科技浪潮的首選。

　　5G是下一代信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高速鐵路。5G通信特點體現(xiàn)在關鍵任務、加強寬帶以及大量設備三個方面。關鍵任務包括保證通信強安全性、超高可靠性、超低延遲、完美移動性；加強寬帶要求提升網(wǎng)絡極限寬帶及容量；5G萬物互聯(lián)時代網(wǎng)絡需承載大量設備，這時5G通信高密度、低復雜度、低功耗及深度覆蓋的特性就會凸顯出來。5G標志性能力指標為Gbps用戶體驗速率，與4G相比，速率可提升100倍，時延降低10倍，容量和網(wǎng)絡效能提升100倍，是下一代信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高速鐵路。

 

　　未來十年5G總產(chǎn)出CAGR為26%，三條路徑?jīng)Q定投資方向。據(jù)中國信通院的測算，2020年5G的直接+間接產(chǎn)出預計將達1.68萬億，2030年將進一步增至16.9萬億，CAGR 26%。時至今日，中國企業(yè)已具備充足的5G商用技術儲備，并且在局部核心技術領域占據(jù)世界前列。投資5G產(chǎn)業(yè)，需要重視三條路徑：一是投資路徑，5G將激發(fā)各領域加大數(shù)字化投資，加速ICT資本深化進程；二是消費路徑，5G將促進業(yè)務應用創(chuàng)新、挖掘消費潛力擴大消費總量影響經(jīng)濟社會；三是國際路徑，5G國際化拓展將從對外商品貿易及對外投資路徑提升我國綜合優(yōu)勢。

 

　　物聯(lián)網(wǎng)、AR/VR、區(qū)塊鏈、云化服務等將在5G的高速鐵路上蓬勃發(fā)展。5G時代下，物聯(lián)網(wǎng)的設備數(shù)量和數(shù)據(jù)規(guī)模進一步擴大，為其大規(guī)模應用提供基礎和推動力；ARVR體驗更加極致，推進相關服務商品化，引發(fā)新一輪投資高潮，加速相關服務商品化進程；區(qū)塊鏈網(wǎng)絡擁堵問題得以解決，安全性和便捷性得以提升，區(qū)塊鏈技術將對大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等領域產(chǎn)生顛覆性影響；云化服務安全性、可靠性得到極大提升，帶動企業(yè)商業(yè)模式向云化偏移。

 

　　投資建議：投資5G，抓住下一波浪潮龍頭。新一波產(chǎn)業(yè)浪潮已經(jīng)出現(xiàn)，并將開始蓬勃發(fā)展。2019年，中國5G進入商用測試階段。我們判斷，5G因其基礎設施以及產(chǎn)業(yè)關聯(lián)特征，將是下一波浪潮的龍頭。我們建議，投資5G，方向最重要，要淡化短期擇時；投資方向，包括5G本身，5G之上的物聯(lián)網(wǎng)、云計算、區(qū)塊鏈、虛擬增強現(xiàn)實等。

 

　　風險提示：5G技術推廣不及預期；經(jīng)濟下行程度超市場預期。

 

 

　　從歷史上來看，科技股總是具有超額收益的，但是，因為技術路徑和產(chǎn)業(yè)方向更迭帶來的不確定性，特定科技股只能在特定時代內輝煌。以歷史上的信息產(chǎn)業(yè)為例，信息產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷了PC硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)幾個階段，不同的階段下，主導技術大相徑庭，主導企業(yè)也都是各領風騷3-5年就被下一波浪潮中的主導企業(yè)所替代。拿微軟來說，成長期投資微軟是賺估值的錢，穩(wěn)定發(fā)展期投資微軟賺的是ROE的錢，而過渡期并不賺錢。對于價值投資者而言，這種不確定性正是科技股最大的問題。

 

　　那么，科技股該如何投資呢？從回報率的角度來看，布局科技股最好的時機是在高速成長的前期。這也是我們撰寫這篇《尋找下一波浪潮》系列之三的初衷：在下一波科技浪潮掀起之前，為投資者挖掘出確定性的投資機會。

 

 

　　當前，5G產(chǎn)業(yè)處于成長的前夜，它作為未來確定性最強的科技產(chǎn)業(yè)變革趨勢，將引領新一波科技浪潮，也是我國未來新經(jīng)濟增長的引擎。2018年6月14日，3GPP會議批準了第五代移動通信技術標準(5G NR)獨立組網(wǎng)(Standalone，SA)功能凍結，這是首個完整意義國際5G標準的正式確定，意味著5G已經(jīng)完成第一階段全功能標準化工作，進入了產(chǎn)業(yè)全面沖刺新階段，按照工信部的計劃，預計5G網(wǎng)絡正式商用將會在2020年，在5G技術浪潮的引領下，人工智能、無人駕駛、AR/VR以及區(qū)塊鏈等顛覆性應用將搭載著5G的高速通道，真正走進我們的生活，也將為市場打開全新的投資機會。

 

 

　　5G時代即將來臨，大規(guī)模測試和部署將于2019年開始。通信技術的更新?lián)Q代最直觀的感受就是數(shù)據(jù)傳輸速度的加快和數(shù)據(jù)用量的大幅提升。上個世紀80年代的1G時代，只能傳輸模擬語音；90年代2G引入了數(shù)字語音(例如PDC IS-95)，平均每戶每月上網(wǎng)流量DoU為50M；2000年3G帶來了移動數(shù)據(jù)(例如CDMA2000)，平均每戶每月上網(wǎng)流量DoU為500M；2010年以來4G開創(chuàng)了移動互聯(lián)網(wǎng)時代，平均每戶每月上網(wǎng)流量DoU達到5G。當我們還沉浸在4G帶來的便捷時，5G已近在咫尺。5G是萬物互聯(lián)的時代，5G超高可靠性、超低時延的卓越性能極大滿足用戶娛樂辦公的數(shù)據(jù)傳輸需求，平均每戶每月上網(wǎng)流量DoU將大幅提升至50G。根據(jù)國際移動通信行業(yè)主要標準組織3GPP的規(guī)劃，5G的大規(guī)模測試和部署，最早將于2019年開始。

 

　　5G標志性能力指標為“Gbps用戶體驗速率”。5G是第5代移動通信技術，根據(jù)IMT-2020(5G)推進組發(fā)布的《5G概念白皮書》，綜合5G關鍵能力與核心技術，5G概念可由“標志性能力指標”和“一組關鍵技術”來共同定義。其中，標志性能力指標為“Gbps用戶體驗速率”，一組關鍵技術包括大規(guī)模天線陣列、超密集組網(wǎng)、新型多址、全頻譜接入和新型網(wǎng)絡架構。

 

 

　　相比4G時代，5G系統(tǒng)的用戶體驗速率能提升高達100倍。面向2020年及以后移動數(shù)據(jù)流量的爆炸式增長、物聯(lián)網(wǎng)設備的海量連接，以及垂直行業(yè)應用的廣泛需求，5G移動通信技術在提升峰值速率、移動性、時延和頻譜效率等傳統(tǒng)指標的基礎上，新增加用戶體驗速率、連接密度、容量和網(wǎng)絡效能四個關鍵能力指標，其中用戶體驗速率為5G標志性能力指標。具體來看，5G用戶體驗速率可達0.1Gbps至1Gbps，傳輸速率最高提升了100倍；峰值速率大幅提升20倍，每秒傳輸量可達2.5G；5G可支持的最大移動速度提升43%達到500km/h，即當以每小時500公里速度移動時，5G服務可保證信號切換不中斷，5G大帶寬及移動性支持移動虛擬現(xiàn)實等極致業(yè)務體驗。流量密度可達10Mbps/平方米，支持未來千倍以上的業(yè)務流量增長。5G平均每平方公里地理范圍內的設備連接數(shù)可達100萬個，有效支持海量的物聯(lián)網(wǎng)設備接入。傳輸時延降低10倍至1毫秒，滿足車聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)控制的嚴苛要求。

 

 

　　5G通信的特點主要體現(xiàn)在關鍵任務、加強寬帶以及大量設備三個方面。其中，5G通信的關鍵任務主要包括保證通信的強安全性、超高可靠性、超低延遲、完美移動性；加強寬帶要求提升網(wǎng)絡的極限寬帶及極限容量；5G萬物互聯(lián)時代網(wǎng)絡需承載大量設備，這時5G通信超高密度、超低復雜度、超低功耗及深度覆蓋的特性就會凸顯出來。

 

 

　　5G通過網(wǎng)絡架構重組及核心技術創(chuàng)新實現(xiàn)關鍵能力的提升。與4G相比，5G的網(wǎng)絡架構產(chǎn)生了較大變化，這主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一，5G的核心網(wǎng)功能分離，從4G集中式的核心網(wǎng)演變成分布式核心網(wǎng)，這樣，核心網(wǎng)功能在地理位置上更靠近終端，減小時延；第二，采用C-RAN接入網(wǎng)架構，將基站BBU(基帶處理單元)和RRU(射頻拉遠模塊)分離，將BBU資源集中并對其虛擬化、云化，傳統(tǒng)電信中心機房將向云化數(shù)據(jù)中心轉型；第三，引入SDN(Software Defined Network軟件定義網(wǎng)絡)、NFV(網(wǎng)絡功能虛擬化)和云技術使網(wǎng)絡從底層物理基礎設施分開，變成更靈活的以軟件為中心的架構，通過軟件編程，來提供業(yè)務連接。

 

　　5G在很大程度上以4G LTE為基礎，通過5G NR(New Radio)空中接口設計和5G Next Gen核心網(wǎng)絡技術創(chuàng)新為用戶創(chuàng)造極致的體驗。Qualcomm認為，要實現(xiàn)5G NR的搭建，有三類關鍵技術不可或缺：1?；贠FDM優(yōu)化的波形和多址接入(Optimized OFDM-based waveforms)；2。靈活的框架設計(A flexible framework)；3。先進的新型無線技術(Advanced wireless technologies)。其中，基于OFDM優(yōu)化的波形主要為通過2倍子載波間隔擴展實現(xiàn)可擴展的OFDM參數(shù)配備；框架設計技術主要包括可擴展的時間間隔技術和自包含集成子幀技術；新型無線技術又可進一步細分為大規(guī)模MIMO、毫米波、頻譜共享及先進的信道編碼設計技術。

 

 

　　三條路徑影響未來投資方向

 

　　5G通過投資、消費及國際化3條路經(jīng)推動社會經(jīng)濟發(fā)展。5G為未來數(shù)字化經(jīng)濟的基礎，5G技術的商用化將引發(fā)新一輪投資高潮，促進5G技術向經(jīng)濟社會各領域的擴散滲透，孕育新興信息產(chǎn)品和服務，重塑傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，成為經(jīng)濟社會發(fā)展的關鍵動力。5G技術對于經(jīng)濟社會的影響主要有三條路徑：一是投資路徑，5G將激發(fā)各領域加大數(shù)字化投資，加速ICT資本深化進程；二是消費路徑，5G通過促進業(yè)務應用創(chuàng)新、挖掘消費潛力擴大消費總量影響經(jīng)濟社會；三是國際路徑，5G國際化拓展將從對外商品貿易及對外投資路徑提升我國綜合優(yōu)勢。

 

 

　　2020年，5G的直接+間接產(chǎn)出預計將達1.68萬億。根據(jù)中國信通院2018年發(fā)布的《5G經(jīng)濟社會影響白皮書》，按照2020年5G正式商用算起，2030年5G帶動的直接產(chǎn)出和間接產(chǎn)出將分別達到6.3萬億和10.6萬億元，綜合平均復合增長率為26%。其中，在直接產(chǎn)出方面，2020年、2025年、2030年將分別增長到0.48萬億、3.3萬億、6.3萬億元，十年間的年均復合增長率為29%。在間接產(chǎn)出方面，2020年、2025年和2030年，5G將分別帶動1.2萬億、6.3萬億和10.6萬億元，年均復合增長率為24%。

 

　　5G引領格局漸成，政策持續(xù)加碼提速發(fā)展。面對從2G跟隨、3G突破到4G同步的巨大進步以及隨之而來AR/VR、物聯(lián)網(wǎng)等依托無線移動通信網(wǎng)絡技術的產(chǎn)業(yè)機會，我國正加大對5G的投入和技術研發(fā)力度。在這5G技術儲備和商用的關鍵培育期，政策持續(xù)加碼，力爭將我國發(fā)展為無線移動通信技術、標準、產(chǎn)業(yè)、服務、應用全面領先國家之一。

 

　　在2006年，國務院就發(fā)布了《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》，其中確定了發(fā)展新一代寬帶無線移動通信為16個國家重大戰(zhàn)略產(chǎn)品、關鍵共性技術和重大工程之一的國家重大科技03專項。“十三五”期間03專項重點推動形成全球統(tǒng)一的5G標準，并基本完成5G芯片及終端、系統(tǒng)設備研發(fā)，推動5G支撐移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)應用融合創(chuàng)新發(fā)展，為2020年啟動5G商用奠定了產(chǎn)業(yè)基礎。專項啟動9年來，我國無線通信發(fā)展緊跟國際形勢，主動融入全球創(chuàng)新網(wǎng)絡，全面支撐我國移動通信發(fā)展，實現(xiàn)了我國移動通信從“2G跟隨”、“3G突破”到“4G同步”的跨越。

 

　　2016年12月，國務院印發(fā)《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出要加快構建新一代無線寬帶網(wǎng)，加快4G網(wǎng)絡建設，大力推進5G聯(lián)合研發(fā)、實驗和預商用試點。隨后，工信部印發(fā)的《信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》提出，“十三五”時期，支持5G標準研究和技術試驗，推進5G頻譜規(guī)劃，啟動5G商用服務，突破5G關鍵技術和產(chǎn)品，成為5G標準和技術的全球引領者之一。

 

　　2017年3月，政府工作報告首次提到5G通信技術，指出：“全面實施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加快新材料、人工智能、集成電路、生物制藥、第五代移動通信等技術研發(fā)和轉化，做大做強產(chǎn)業(yè)集群。”2018年3月，政府工作報告中再次指出，深入開展“互聯(lián)網(wǎng)+”行動，推動集成電路、第五代移動通信、新能源汽車、新材料等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實施重大短板裝備專項工程，推進智能制造，發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，創(chuàng)建“中國制造2025”示范區(qū)。近兩年的政府工作報告中均提及推動移動通信技術的發(fā)展，并在方案中提出了具體的實施方案和目標，體現(xiàn)了政府對于推動5G發(fā)展的堅定決心和清晰規(guī)劃。

 

　　2018年4月，國家發(fā)改委發(fā)布通知稱，降低部分無線電頻率占用費收費標準，包括降低5G公眾移動通信系統(tǒng)頻率占用費標準。對5G公眾移動通信系統(tǒng)頻率占用費標準實行“頭三年減免，后三年逐步到位”的優(yōu)惠政策。經(jīng)初步測算，此次無線電頻率占用費收費標準的調整，將會為運營商節(jié)省上百億元的開支；如果考慮到未來毫米波的應用，將會節(jié)省數(shù)千億元的費用。此次降費通知，以切實可行的財政補貼為未來5G的發(fā)展注入了一劑強心針。

 

 

　　政策提振中國5G移動通信技術的發(fā)展，中國走在5G時代前列。發(fā)展至今，中國企業(yè)已具備充足的5G商用技術儲備，并且在局部核心技術領域占據(jù)世界前列。2016年11月，華為主導的Polar碼核心技術被3GPP確定為5G eMBB(增強移動寬帶)場景的控制信道標準方案，中國企業(yè)首次真正意義上占據(jù)通信標準的核心技術。2017年6月3GPP正式確認在5G核心網(wǎng)上采用中國移動牽頭提出的SBA架構(Service-based architecture/基于服務的網(wǎng)絡架構)作為統(tǒng)一基礎架構，同年11月華為提出的FlexE 2.0幀格式以及時間同步方案在5G承載關鍵國際標準中脫穎而出。國際電信聯(lián)盟第十五研究組(ITU-T SG15)2017~2020研究期第二次全會上，中國電信主導推動的M-OTN(面向移動承載優(yōu)化的OTN)標準取得實質進展，實現(xiàn)了兩個相關的標準立項。同時，由中國電信牽頭提出的5G傳送網(wǎng)絡架構作為關鍵內容之一被納入5G承載技術報告GSTR-TN5G.2018年2月26日舉行的世界移動通信大會期間，中國移動公布了最新研發(fā)成果——已基于3GPP新空口標準，率先實現(xiàn)了全球最大規(guī)模的基站、終端芯片和測試儀表端到端互通，并首次發(fā)布了5G核心網(wǎng)預商用產(chǎn)品樣機測試成果。這些由中國企業(yè)確立的技術標準都將成為中國發(fā)展5G網(wǎng)絡的有利基礎，有效打破過去核心技術被外國企業(yè)壟斷的局面，從各種層面上給予國內的合作伙伴以廣泛支持。

 

 

　　5G為未來數(shù)字化經(jīng)濟的基礎，將推動全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。作為未來數(shù)字化經(jīng)濟的基礎，5G的快速發(fā)展，將激發(fā)各領域加大數(shù)字化投資，加速ICT資本深化進程，引發(fā)新一輪投資機會。按照產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)順序，依次為上游器件、中有設備、網(wǎng)建設優(yōu)化維護及電信運營及運用。5G的快速發(fā)展，將促使電子元器件、終端應用等領域在內的全產(chǎn)業(yè)鏈轉型升級。

 

 

　　5G產(chǎn)業(yè)已進入全面沖刺階段，相關企業(yè)受益在即。根據(jù)國際移動通信行業(yè)主要標準組織3GPP的規(guī)劃，5G的大規(guī)模測試和部署，最早將于2019年開始。如今5G產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入了最后的沖刺階段，相關企業(yè)受益在即。信維通信是國內小型天線行業(yè)發(fā)展的領跑者；通宇通信是基站天線的技術標竿，參與相關行業(yè)標準的制定；新易盛是專業(yè)光模塊制造商和技術服務提供商，公司產(chǎn)品型號超過2,800種，銷往全球超過60個國家和地區(qū)，公司擁有國內外客戶300多家；中興通訊是5G綜合性通信設備提供商，掌握過多項5G通信核心技術，近期禁令已除，長期不改龍頭本色；中國移動為下游電信運營商，掌握5G通信核心網(wǎng)及承載網(wǎng)的核心技術，擁有全球最大規(guī)模的移動通信網(wǎng)絡。

 

 

　　物聯(lián)網(wǎng)、AR/VR、區(qū)塊鏈將進入高速成長階段

 

　　5G將全面構筑經(jīng)濟社會數(shù)字化轉型的關鍵基礎設施，推動我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展邁上新臺階。5G技術將遠不僅限于為移動網(wǎng)絡運營商帶來全新服務機會，作為經(jīng)濟社會數(shù)字化轉型的關鍵使能器，5G還將培育全新商業(yè)模式并變革全球各個行業(yè)和經(jīng)濟。未來，5G與云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、虛擬增強現(xiàn)實等技術的深度融合，將連接人和萬物，成為各行各業(yè)數(shù)字化轉型的關鍵基礎設施。一方面，5G將為用戶提供超高清視頻、下一代社交網(wǎng)絡、浸入式游戲等更加身臨其境的業(yè)務體驗，促進人類交互方式再次升級。另一方面，5G將支持海量的機器通信，以智慧城市、智能家居等為代表的典型應用場景與移動通信深度融合，預期千億量級的設備將接入5G網(wǎng)絡。更重要的是，5G還將以其超高可靠性、超低時延的卓越性能，帶動如車聯(lián)網(wǎng)、移動醫(yī)療、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等垂直行業(yè)應用的發(fā)展?？傮w上看，5G的廣泛應用將為大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新提供堅實支撐，助推制造強國、網(wǎng)絡強國建設，使新一代移動通信成為引領國家數(shù)字化轉型的通用目的技術。

 

　

　　優(yōu)質的5G技術是物聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模應用的基礎

 

　　物聯(lián)網(wǎng)(The Internet of Things)是指通過各種信息傳感設備，實時采集任何需要監(jiān)控、連接、互動的物體或過程等各種需要的信息，與互聯(lián)網(wǎng)結合形成的一個巨大網(wǎng)絡。其目的是實現(xiàn)物與物、物與人，所有的物品與網(wǎng)絡的連接，方便識別、管理和控制。物聯(lián)網(wǎng)技術可實現(xiàn)對“萬物”的“高效、節(jié)能、安全、環(huán)保”的“管、控、營”一體化。將無處不在的末端設備和設施，通過各種無線和/或有線的長距離和/或短距離通訊網(wǎng)絡實現(xiàn)互聯(lián)互通、應用大集成、以及基于云計算的SaaS營運等模式，在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，采用適當?shù)男畔踩Ｕ蠙C制，提供安全可控乃至個性化的實時在線監(jiān)測、定位追溯、報警聯(lián)動、調度指揮、遠程控制、安全防范、在線升級等管理和服務功能。

 

　　優(yōu)質的5G技術將推進物聯(lián)網(wǎng)的大規(guī)模應用。物聯(lián)網(wǎng)應用對于設備數(shù)量、數(shù)據(jù)規(guī)模、傳輸速率都具有較高的要求，然而目前的3G、4G技術還不能有效的支撐物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)傳輸，物聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模應用受到限制。優(yōu)質的5G技術是物聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模應用的基礎，具體來看，首先在設備數(shù)量方面，5G平均每平方公里地理范圍內的設備連接數(shù)可達100萬個，有效支持海量的物聯(lián)網(wǎng)設備接入；其次在數(shù)據(jù)規(guī)模方面，5G支持的流量密度可達10Mbps/平方米，可滿足互聯(lián)網(wǎng)千倍以上的業(yè)務流量增長需求，最后在傳輸速率方面，5G用戶體驗速率可達0.1Gbps至1Gbps，每秒峰值傳輸量可達2.5G，可大幅提高萬物互聯(lián)互通的效率。5G可支持長時間、大規(guī)模連接需求的物聯(lián)網(wǎng)應用，5G技術的成熟將成為物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的推動力。2020年，隨著5G的商用化，全球物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將出現(xiàn)突破性快速增長，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院相關分析報告，2007年全球市場規(guī)模達到700億美元，2014年全球物聯(lián)網(wǎng)的市場規(guī)模約為2900億美元，2020年全球物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將達到11000億美元。

 

 

　　按照產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)的順序，物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)鏈主要涉及感知層、傳感層和應用層。感知層由各種傳感器構成，是物聯(lián)網(wǎng)識別物體、采集信息的來源。傳感層又可以分為網(wǎng)絡層與平臺層，由各種網(wǎng)絡，包括互聯(lián)網(wǎng)、廣電網(wǎng)、網(wǎng)絡管理系統(tǒng)和云計算平臺等組成，是整個物聯(lián)網(wǎng)的中樞，負責傳遞和處理感知層獲取的信息。應用層是物聯(lián)網(wǎng)和用戶的接口，它與行業(yè)需求結合，實現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)的智能應用。

 

 

　　物聯(lián)網(wǎng)領域上市公司既有傳感器也有平臺布局。高新興在物聯(lián)網(wǎng)的“感知+連接+平臺+應用”產(chǎn)業(yè)鏈均有布局；漢威電子是領先的物聯(lián)網(wǎng)解決方案商；新天科技具備物聯(lián)網(wǎng)在表計領域的布局優(yōu)勢；宜通世紀是領先的物聯(lián)網(wǎng)平臺公司；晶方科技在物聯(lián)網(wǎng)傳感器芯片封裝上具有優(yōu)勢。

 

 

　　虛擬現(xiàn)實技術(VR)是一種可以創(chuàng)建和體驗虛擬世界的計算機仿真系統(tǒng)，它利用計算機生成一種模擬環(huán)境，是一種多源信息融合的、交互式的三維動態(tài)視景和實體行為的系統(tǒng)仿真使用戶沉浸到該環(huán)境中。

 

　　增強現(xiàn)實技術(AR)是一種實時地計算攝影機影像的位置及角度并加上相應圖像、視頻、3D模型的技術。它將真實世界信息和虛擬世界信息“無縫”集成，把原本在現(xiàn)實世界的一定時間空間范圍內很難體驗到的實體信息通過電腦等科學技術，模擬仿真后再疊加，將虛擬的信息應用到真實世界，被人類感官所感知，從而達到超越現(xiàn)實的感官體驗。真實的環(huán)境和虛擬的物體實時地疊加到了同一個畫面或空間同時存在。

 

　　5G大幅提升數(shù)據(jù)傳輸效率，AR/VR加速商用化。虛擬現(xiàn)實、增強現(xiàn)實及混合現(xiàn)實體驗對于移動通信技術有較高的要求，一般而言，ARVR用戶體驗要求時延MTP小于20ms，雙眼分辨率大于3K，幀率大于90fps。而ARVR的數(shù)據(jù)傳輸需要經(jīng)過傳感器、云端處理、刷新及屏幕響應4個步驟，其中在傳感器延時約為3ms、云端處理時延為2ms、刷新時延為8ms，若要達到數(shù)據(jù)傳輸整體時延小于20ms，則留給網(wǎng)絡端到端的時延應小于5ms，這要求已經(jīng)超過4G標準(4G時延為10ms)。相較于4G，5G數(shù)據(jù)傳輸效率大幅提升，可為用戶創(chuàng)造極致的AR/VR體驗，具體來看，5G用戶體驗速率最高增加100倍達到1Gbps，每秒峰值傳輸量提升20倍達2.5G、可支持的最大移動速度提升43%達到500km/h，傳輸時延降低10倍至1 ms。除卻大寬帶、高移動性、低時延等高傳輸性能，5G通信技術還具備可配合建模和移動邊緣計算能力等特性，可以極大的滿足虛擬現(xiàn)實、增強現(xiàn)實及混合現(xiàn)實體驗，推進相關服務商品化，引發(fā)新一輪投資高潮。根據(jù)中商研究院的預測，2020年我國VR市場規(guī)模將達到556.3億美元。

 

 

　　VR/AR行業(yè)覆蓋了硬件、系統(tǒng)、平臺、開發(fā)工具及消費內容等諸多方面，內容豐富、市場廣闊。受制于通信技術的發(fā)展，VR/AR行業(yè)發(fā)展還沒成熟，產(chǎn)業(yè)鏈相對比較單薄。未來隨著5G通信科技的成熟，VR/AR用戶體驗將有極大的提升，行業(yè)爆發(fā)可期。

 

　　虛擬現(xiàn)實和增強現(xiàn)實公司主要集中在設備制造和技術平臺搭建領域。暴風集團是國內領先的虛擬現(xiàn)實設備提供商，擁有多項相關產(chǎn)品；水晶光電研發(fā)的LOCS是虛擬現(xiàn)實未來重要的顯示設備之一；歐菲光是未來VR交互技術行業(yè)開拓者；華力創(chuàng)通是VR技術軟件平臺提供商。

 

　　5G大帶寬、高可靠性推進互聯(lián)網(wǎng)向區(qū)塊鏈演變

 

　　區(qū)塊鏈是分布式數(shù)據(jù)存儲、點對點傳輸、共識機制、加密算法等計算機技術的新型應用模式。廣義來講，區(qū)塊鏈技術是利用塊鏈式數(shù)據(jù)結構來驗證與存儲數(shù)據(jù)、利用分布式節(jié)點共識算法來生成和更新數(shù)據(jù)、利用密碼學的方式保證數(shù)據(jù)傳輸和訪問的安全、利用由自動化腳本代碼組成的智能合約來編程和操作數(shù)據(jù)的一種全新的分布式基礎架構與計算范式。

 

　　區(qū)塊鏈的設計是一種保護措施。對于記錄事件、標題、醫(yī)療記錄和其他需要收錄數(shù)據(jù)的活動、身份識別管理，交易流程管理和出處證明管理，區(qū)塊鏈能夠保證數(shù)據(jù)的安全性，保護數(shù)據(jù)不被篡改或者偽造。區(qū)塊鏈對于金融脫媒有巨大的潛能，對于引領全球貿易有著巨大的影響。

 

　　5G大帶寬解決區(qū)塊鏈網(wǎng)絡擁塞問題。5G時代，用戶體驗速率提升100倍至1Gbps，每秒峰值傳輸量提升20倍達2.5G，傳輸時延降低10倍至1毫秒。5G的大寬帶、低時延及其自組織網(wǎng)絡的能力可以讓各種設備更加方便地離開或加入網(wǎng)絡，與通信過程中信息傳輸?shù)碾S意性、偶然性都相當匹配。其主干網(wǎng)特有的內容分發(fā)網(wǎng)絡CDN/SDN技術有利于解決網(wǎng)絡擁塞問題，未來的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡必定是P2P網(wǎng)絡的世界，而P2P網(wǎng)絡所占用的帶寬會更大，5G技術的誕生，將進一步推進互聯(lián)網(wǎng)向區(qū)塊鏈演變。與此同時，網(wǎng)絡安全將再次出現(xiàn)在人們眼前，在數(shù)字貨幣下，區(qū)塊鏈技術網(wǎng)絡專注于數(shù)字身份管理和在線消費者數(shù)據(jù)安全共享，而5G通過本地業(yè)務數(shù)據(jù)分流，可以將數(shù)據(jù)分發(fā)控制在指定區(qū)域內，滿足區(qū)塊鏈的安全性需求?？梢灶A測不久的將來，在5G高速通信技術逐漸成熟的背景下，區(qū)塊鏈技術將對大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等領域產(chǎn)生顛覆性影響。根據(jù)賽迪網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2017年區(qū)塊鏈技術全球市場規(guī)模達到24.2億美元，預測2018年區(qū)塊鏈全球市場規(guī)模將同比增長71%達到41.4億美元。

 

 

　　區(qū)塊鏈應用涉及行業(yè)廣泛，且影響程度深遠。目前，區(qū)塊鏈技術已經(jīng)廣泛應用于數(shù)字貨幣領域，同時正在加速與各行各業(yè)進行創(chuàng)新融合，包括支付結算、物流追溯、醫(yī)療病歷、身份驗證等領域。另外在公共服務層面，區(qū)塊鏈技術正在探索在公共管理、社會保障、知識產(chǎn)權管理和保護等領域的應用。未來，區(qū)塊鏈技術將引發(fā)金融、物聯(lián)網(wǎng)、公共治理與監(jiān)管等多個領域的重大變革，實現(xiàn)從目前信息互聯(lián)網(wǎng)向價值互聯(lián)網(wǎng)的轉變。

 

　　區(qū)塊鏈技術被眾多上市公司看好，紛紛積極儲備。恒生電子加入構建金融區(qū)塊鏈聯(lián)盟，是區(qū)塊鏈技術底層架構提供商；銀江股份是數(shù)字區(qū)塊鏈體系基礎計算設備提供商；銀江股份認購區(qū)塊鏈技術企業(yè)億邦股份，是數(shù)字區(qū)塊鏈體系基礎計算設備提供商。

 

 

 

　　5G帶動企業(yè)商業(yè)模式向云化服務偏移

 

　　云計算是一種模型，它可以實現(xiàn)隨時隨地、便捷地、隨需應變地從可配置計算資源共享池中獲取所需的資源(例如網(wǎng)絡、服務器、存儲、應用及服務)，資源能夠快速供應并釋放，使管理資源的工作量和與服務提供商的交互減小到最低限度。云服務具有隨時接入、自助服務、資源共享、彈性擴展、服務可計量等特點，可以滿足政府企業(yè)數(shù)據(jù)量急劇增長且彈性變大的辦公需求。

 

 

　　5G極大提升云化服務的安全性、可靠性。5G時代，移動互聯(lián)網(wǎng)整體架構的云化趨向，把移動互聯(lián)網(wǎng)中的硬件和軟件營業(yè)份額比重進一步壓縮，新的產(chǎn)業(yè)鏈正在向云化服務的業(yè)務層服務內容偏移。目前，廣大政企客戶逐漸認可了云桌面、視頻云、協(xié)同辦公、影像云和政府等云運用，當更多的企業(yè)將IT系統(tǒng)遷移到云上后，會對企業(yè)到云以及云和云之間的安全性、可靠性及效能產(chǎn)生更加高的要求。5G通信技術的1Gbps級別大帶寬、1毫秒級別低時延、10Mbps/m^2級別高可靠高效能的網(wǎng)絡連接能力、本地服務能力及安全優(yōu)勢將極大提升云化服務能力，屆時，云計算市場規(guī)模會有一番質的增長。根據(jù)Gartner的最新數(shù)據(jù)，全球公共云服務市場規(guī)模預計在2018年達到1864億美元，2021年達到3025億美元。

 

　　云服務產(chǎn)業(yè)鏈包含了硬件設施層、IaaS層服務、PaaS層服務、SaaS層服務及最終用戶。其中，IaaS層面向企業(yè)及開發(fā)者，主要為客戶提供基礎資源支持；PaaS層面向開發(fā)者，通常提供開發(fā)平臺或以API、SDK的形式被客戶應用調用；SaaS層面向企業(yè)及個人，通常提供通用性較強的日常業(yè)務，如IM、OA。

 

 

　　在云服務產(chǎn)業(yè)鏈中，最為核心的兩部分為SaaS(軟件即服務)與PaaS(平臺即服務)。

 

 

　　云計算已經(jīng)度過了炒作期，成為生產(chǎn)力工具，國際科技巨頭開始享受成果，國內相關科技公司的收獲期也即將到來。浪潮信息為云計算核心基礎設施、軟件及平臺提供商；用友網(wǎng)絡為國內領先的云應用提供商。

 

 

　　投資建議：投資5G，抓住下一波浪潮龍頭

 

　　5G時代的來臨將帶來全產(chǎn)業(yè)鏈的升級，海量的數(shù)據(jù)傳輸將拉動存儲需求，對手機功率放大器、濾波器、天線等部件也有更新?lián)Q代的需求，相關標的在5G沖刺階段有望獲得更高關注。隨著5G商用的普及以及與虛擬增強現(xiàn)實、云計算、區(qū)塊鏈等技術的深度融合，5G將深化人和萬物的連接，激發(fā)各領域加大數(shù)字化投資，加速ICT資本深化進程，引發(fā)新一輪投資機會。

 

　　5G對信息的傳輸速遞的提升和延時的降低，將改善物聯(lián)網(wǎng)使用場景，給芯片、傳感器以及物聯(lián)網(wǎng)終端等領域帶來投資機會，同時5G在網(wǎng)絡帶寬、峰值速率、單位面積連接數(shù)等指標上都遠超4G，直擊AR/VR等應用的痛點，對AR/VR產(chǎn)業(yè)鏈中設備等相關開發(fā)升級帶來充足的基礎技術支撐，助力產(chǎn)業(yè)重回上升通道。區(qū)塊鏈和云化服務也將在5G的大寬帶、高可靠高效能的網(wǎng)絡連接能力以及安全優(yōu)勢下，突破產(chǎn)業(yè)擴張技術難題，加速創(chuàng)新融合，迎來新一波投資熱潮。根據(jù)3GPP的規(guī)劃，5G的大規(guī)模測試部署最早將于2019年開始，當前5G產(chǎn)業(yè)已進入全面沖刺階段，相關企業(yè)受益在即。

 

　　具體建議關注如下標的：