11月7日蘋果公司(AAPL)大漲3.03%，報(bào)209.95美元，再次逼近萬億美元市值。第一財(cái)經(jīng)記者在梳理蘋果財(cái)報(bào)關(guān)鍵信息以及相關(guān)研究報(bào)告后發(fā)現(xiàn)，一度跌破三季度回購(gòu)均價(jià)的蘋果，近日管理層跟華爾街之間開展了一場(chǎng)“多空大戰(zhàn)”。
蘋果公司11月1日發(fā)布財(cái)報(bào)，宣布公司將不再公布產(chǎn)品的銷量。蘋果表示，銷量對(duì)于今天的蘋果而言，意義已經(jīng)遠(yuǎn)不如昔日。
不過投資者并不認(rèn)同如此說法，認(rèn)為這代表奢飾品化的蘋果銷量下滑已經(jīng)不可避免，11月2日蘋果大跌6.63%后，11月5日一度跌破200美元，比一個(gè)月前的高位大跌超過15%，跌破萬億美元市值。
200美元的蘋果是否高估？
大幅調(diào)整后的蘋果，16倍左右的市盈率，9倍左右的市凈率，是低估還是高估了？這在華爾街和蘋果公司管理層的行動(dòng)上，表現(xiàn)出截然不同的看法。
美銀美林將蘋果的評(píng)級(jí)從買入降至中性。美銀美林給出的四大理由分別為：應(yīng)用商店收入增長(zhǎng)放緩，尤其是在大中華地區(qū)；今年自然年第四季度的銷售指引暗示iPhone的銷量將低于預(yù)期；投資者可能認(rèn)為iPhone今年的銷量將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，以及由于美元走強(qiáng)，蘋果的業(yè)績(jī)?cè)谛屡d市場(chǎng)將出現(xiàn)疲軟。
另外，包括摩根士丹利、蒙特利爾銀行等知名機(jī)構(gòu)都調(diào)低了蘋果目標(biāo)價(jià)，華爾街對(duì)蘋果的看法都轉(zhuǎn)向負(fù)面，這也導(dǎo)致了近日股價(jià)大幅調(diào)整。然而從蘋果自身大手筆回購(gòu)的情況來看，蘋果管理層并不同意華爾街主流看法，管理層似乎認(rèn)為股價(jià)并沒有高估。
蘋果公布的截至2018年9月底財(cái)報(bào)顯示，第三季度合共回購(gòu)了9250萬股普通股，均價(jià)在每股192.5美元到222.07美元之間，目前股價(jià)已經(jīng)低于蘋果在第三季度回購(gòu)平均價(jià)格。
超過萬億人民幣市值的中國(guó)平安(601318.SH)在公布三季報(bào)后，宣布了千億人民幣的回購(gòu)計(jì)劃。不過其實(shí)在美國(guó)市場(chǎng)更早的時(shí)候，蘋果就已經(jīng)有千億美元回購(gòu)計(jì)劃，已經(jīng)實(shí)施了近三成。
今年5月1日，蘋果在二季度財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議上宣布，將出資大約1000億美元回購(gòu)股票。截至9月29日，蘋果公司總計(jì)已經(jīng)回購(gòu)了超過290億美元的普通股，而余下的約700億美元的回購(gòu)計(jì)劃將在后續(xù)完成。
過去多年以來支撐蘋果股價(jià)上漲的，除了自身盈利不斷增長(zhǎng)以外，其中就是充足現(xiàn)金流支撐下大量的回購(gòu)，蘋果總股本從2014年9月底的60.85億股下降到2018年9月底的49.55億股，總股本數(shù)量下降了近20%，這也使得每股收益從2014年的6.49美元增長(zhǎng)到2018年的12.01美元，四年內(nèi)幾乎翻倍。
指數(shù)成分股的大量回購(gòu)是近年來美股慢牛伴隨著的一個(gè)現(xiàn)象。4年內(nèi)回購(gòu)近兩成的股份，全球第一市值公司的蘋果，其大幅度回購(gòu)是美股長(zhǎng)期牛市的代表，這是建立在多年的利潤(rùn)保證和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流基礎(chǔ)之上。2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到774.34億美元，遠(yuǎn)高于595.31億美元的凈利潤(rùn)。
國(guó)金證券策略分析師李立峰向第一財(cái)經(jīng)記者表示，對(duì)于美股后市，上市企業(yè)基本面強(qiáng)勁與企業(yè)自發(fā)大規(guī)?；刭?gòu)，仍是其自身運(yùn)行的核心優(yōu)勢(shì)。
出貨量從第二跌到第三？
價(jià)格上已經(jīng)走向“奢侈品”的蘋果，未來將會(huì)何去何從？從最近兩個(gè)季度的市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)來看，蘋果出貨量已經(jīng)落后于華為，位居全球第三。
從目前蘋果的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，2016年推出的iPhone 7已經(jīng)成為最低端的產(chǎn)品，售價(jià)449美元起，而最貴的手機(jī)是今年9月份推出的價(jià)格高達(dá)1449美元的iPhone XS Max，售價(jià)過萬人民幣。
2018年財(cái)報(bào)顯示，2656億美元的凈收入當(dāng)中，有1667億美元來自iPhone，占據(jù)蘋果總收入超過六成?？備N量來看，2.18億部的iPhone銷量也遠(yuǎn)高于4353萬部的iPad和1821萬部的MAC電腦。
匯信援引蘋果首席執(zhí)行官庫(kù)克在11月2日的電話會(huì)議上指出，這次披露方法的變化主要是考慮到銷量對(duì)公司收入利潤(rùn)增長(zhǎng)的相關(guān)性已大大減弱。蘋果首席財(cái)務(wù)官梅斯特里也解釋道：“蘋果的銷售數(shù)據(jù)已無法完全反映公司潛在的商業(yè)價(jià)值。一個(gè)單品的銷量和公司業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)度已經(jīng)不如以往重要，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在有更寬的產(chǎn)品線以及更大的價(jià)格區(qū)間。”
中金公司科技行業(yè)分析師黃樂平認(rèn)為，此次蘋果業(yè)績(jī)會(huì)最大的失望是蘋果停止披露iPhone、iPad等所有主要產(chǎn)品的出貨量，這被市場(chǎng)解讀為蘋果對(duì)其未來出貨量增長(zhǎng)缺乏信心。這意味著隨著手機(jī)市場(chǎng)逐漸飽和，蘋果從過去追求出貨量增長(zhǎng)，已轉(zhuǎn)換到追求利潤(rùn)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略。
短期來看，智能手機(jī)的出貨量也可能會(huì)持續(xù)疲軟。發(fā)達(dá)國(guó)家及中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。新興國(guó)家市場(chǎng)受匯率貶值影響購(gòu)買力下降。蘋果通過iOS生態(tài)已經(jīng)構(gòu)筑了相對(duì)穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)。客戶重置成本高，高價(jià)格策略可能會(huì)導(dǎo)致?lián)Q機(jī)周期放緩，但客戶流出(到華為等安卓手機(jī))的影響相對(duì)較小，黃樂平稱。
平安證券分析師劉舜逢稱，第三季度iPhone銷量4689萬(低于此前市場(chǎng)預(yù)期的4840萬部)，略高于上年同期的4668萬部；但iPhone的平均售價(jià)(ASP)來到793美元(超過分析師預(yù)期的751美元)。
匯信數(shù)據(jù)顯示，2017年蘋果出貨量依然僅次于三星位居全球第二位，不過在2018年第二季度，華為智能手機(jī)出貨量就已經(jīng)領(lǐng)先蘋果，這也是7年來，三星和蘋果首次未能在榜單上分別占據(jù)第一和第二的位置。而在第三季度，華為再次超過蘋果，兩者市場(chǎng)份額分別為14.6%和13.2%。在2017年全年數(shù)據(jù)，這兩者分別是10.4%和14.7%。
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01月07日 18:14
