2018年，對于瑞聲科技和歌爾股份這兩大國內(nèi)聲學(xué)巨頭而言，是極為關(guān)鍵的一年，在這一年中，兩者均結(jié)束了持續(xù)營收與凈利潤持續(xù)多年增長的歷史，在這一年中，兩者的凈利潤都出現(xiàn)了大幅度下降的情況。
眾所周知，在手機配件中，除去處理器等核心配件以外，聲學(xué)器件和天線等配件的毛利率同樣十分高，諸如瑞聲科技和信維通信，兩者均為蘋果供應(yīng)商，其中瑞聲科技的毛利率一度與蘋果持平，而信維通信的毛利率最高曾達到60%以上，基本上穩(wěn)定在30%以上。
然而，從2018年開始，對于毛利率很高的聲學(xué)器件瑞聲科技和歌爾股份而言，兩者的營收和凈利潤雙雙下降，其中很重要的一個原因在于，蘋果分化訂單，通過引入新的供應(yīng)商提高議價能力，從而提高自身的毛利率，受此牽連的則是此前的供應(yīng)商！
開啟與蘋果多元化合作：立訊精密業(yè)績八連漲
在手機概念股中，有兩大企業(yè)領(lǐng)袖為女性且聞名業(yè)界，一個是藍思科技董事長周群飛，另一個則是立訊精密董事長王來春。出身富士康的王春來，在成立連接器公司立訊精密后，在富士康的帶動下順利成為蘋果供應(yīng)商，而在這幾年，在蘋果的帶動下，其已經(jīng)不單單只提供連接器，所供應(yīng)的產(chǎn)品也多元化，包括聲學(xué)器件、天線以及機殼等。
2018年，對于手機產(chǎn)業(yè)鏈大部分上市公司而言，凈利潤出現(xiàn)下降為常見現(xiàn)象，而對于部分龍頭企業(yè)而言，凈利潤依然處于高速增長狀態(tài)，其中就包括立訊精密。據(jù)其日前發(fā)2018年業(yè)績預(yù)告顯示：
2018年全年實現(xiàn)營業(yè)總收入356.99億元比上年同期增長56.40%；實現(xiàn)營業(yè)利潤33.58億元，比上年同期增加63.65%；實現(xiàn)利潤總額33.17億元，比上年同期增加62.75%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤27.2702.65萬元，比上年同期增長61.31%。
基于公司在消費電子產(chǎn)品和客戶的完整規(guī)劃，通信、工業(yè)及汽車電子市場產(chǎn)品和客戶的多年提前布局，以及內(nèi)部經(jīng)營管理與智能制造的不斷提升，報告期內(nèi)，公司各領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)揮良好，內(nèi)部增效減耗成效明顯，公司盈利能力持續(xù)提升，實現(xiàn)了營收與利潤的快速增長。
立訊精密表示，2018年公司持續(xù)高速成長且超預(yù)期發(fā)揮，主要是基于公司一直以來短中長期的市場、產(chǎn)品和客戶規(guī)劃比較完整，內(nèi)部經(jīng)營管理及智能制造的不斷提升，成長較為明顯，也相對容易的扺御個別市場和產(chǎn)品的成長不良因素，公司也將一如既往從長計議，做大做強。
對于立訊精密而言，2018年業(yè)績之所以能夠維持如此高的增速，主要原因或在于蘋果的推動。眾所周知，立訊精密從線束代工和組裝起步，通過不斷地并購、整合，逐步發(fā)展成為連接器行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于PC、消費電子、汽車、通訊領(lǐng)域。與此同時，其與蘋果的合作也走向多元化！
再來看看立訊精密過去8年的業(yè)績，從2010年到2018年，立訊精密營收與凈利潤從來沒有同比下降過，換而言之，在這8年中，其營收與凈利潤一直處于增長狀態(tài)：其中營收從2010年的10.10億元增長到2018年的356.99億元，增長了35.6倍；而凈利潤則從1.15億元增長到2018年的27.27億元，增長了24.79倍！
對于這樣的佳績，可以說在蘋果供應(yīng)商中也很少見，據(jù)筆者查詢立訊精密業(yè)績得知，其之所以能夠維持這般增長主要有兩方面的原因：其一是產(chǎn)品的多元化，從單一的消費類電子產(chǎn)品市場不斷往其他市場進行延展；其二是客戶的均衡性，與眾多蘋果供應(yīng)商不同的是，盡管蘋果在立訊精密營收中的占比不小，但立訊精密并未因此完全綁定蘋果，而是同時結(jié)合其他手機客戶，這也降低了單一客戶的風險，更主要的在于，隨著智能手機市場不斷集中化，立訊精密與前幾大手機品牌共同成長！
結(jié)束八年業(yè)績增長：瑞聲與歌爾凈利潤雙雙暴跌
2018年，對于蘋果聲學(xué)器件的另外兩大供應(yīng)商瑞聲科技和歌爾股份而言，是近8年和近4年來首次業(yè)績下降。究其背后的原因，除了受到市場大環(huán)境影響以外，還有兩個重要的原因在于蘋果的銷量不佳，與此同時，還將部分訂單分發(fā)給立訊精密，遭遇立訊精密搶單和制衡！
2月26日和27日，瑞聲科技股價連續(xù)兩日大跌，主要原因在于其發(fā)布2019年第一季度盈利警告，預(yù)計2019年第一季度凈利潤在2.8億-3.9億之間，與2018年第一季度相比同比下降65%-75%。
據(jù)其公告表示，除第一季度通常是較弱的季度外，同時受客戶訂單下降所致，本公司2019年第一季度的收入預(yù)計將受到明顯的負面影響。正處于轉(zhuǎn)型期的產(chǎn)品組合以及生產(chǎn)數(shù)量的減少亦將對第一季度毛利率乃至凈利潤帶來不利影響。本公司預(yù)計于年內(nèi)，客戶在即將推出的新智能手機型號上進行產(chǎn)品規(guī)格升級。本公司預(yù)計盈利能力將通過改進新產(chǎn)品組合，提高生產(chǎn)利用率和效率，以及不斷控制成本來提高。
而在此之前，瑞聲科技的營收與凈利潤已經(jīng)連續(xù)增長了8年，尤其是2012年-2017年，更是出于瘋狂增長狀態(tài)，其中2017年凈利潤首次突破50億元大關(guān)！而到了2018年，前三季度的凈利潤合計才27.52億元，與2017年前三季相比同比下降21.2%。
再來看看歌爾股份發(fā)布2018年度業(yè)績快報，實現(xiàn)營業(yè)總收入237.13億元，同比下降7.14%；營業(yè)利潤10.93億元，同比下降56.23%；利潤總額10.82億元，同比下降56.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.11億元，同比下降57.42%。營業(yè)利潤比上期下降56.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降57.42%。其主要原因是：(1)受智能手機行業(yè)競爭加劇影響，公司電聲器件產(chǎn)品毛利率下降；(2)虛擬現(xiàn)實市場處于調(diào)整期，公司來自虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品收入下降；(3)公司新布局的智能無線耳機業(yè)務(wù)尚處于產(chǎn)能爬坡階段，利潤貢獻低于預(yù)期。
對于一下兩者2012年-2017年的營收與凈利潤，在此期間歌爾股份的營收分別為72.53、100.48、126.9、136.56、192.87、255.36億元，瑞聲科技的營收則為62.83、80.96、88.79、117.39、156.07、221.19億元！顯而易見，歌爾股份營收方面一直力壓瑞聲科技不少！但可以看出，兩者的營收都一直處于高速增長之中！
但是從凈利潤方面來看的話，歌爾股份凈利潤卻遠不及瑞聲科技，2012年-2017年歌爾股份的凈利潤分別為9.07、13.06、16.57、12.51、16.51、21.39億元，相對來說，除了2015年凈利潤出現(xiàn)大幅度下降以外，其余幾年一直穩(wěn)定增長，不過，瑞聲科技凈利潤增長明顯要恐怖一些，分別為19.80、25.12、25.81、34.35、40.22、53.25億元！
兩者無論是在營收還是在凈利潤方面，過去的5年中均實現(xiàn)了翻倍的增長，此外，我們也可以看出，兩者之間存在比增此消的情況，如2014年歌爾股份凈利潤同比增長26.87%，而瑞聲科技在這一年幾乎沒有增長，到了2015年，歌爾股份業(yè)務(wù)大幅下降24.50%，此時瑞聲科技凈利潤則同比大增36.74%！到了2016年-2017年，歌爾股份凈利潤同比增長分別為31.97%、29.53%，而瑞聲科技的凈利潤同比增長分別為34.87%、32%！
對于瑞聲科技而言，凈利潤下降如此嚴重的原因主要在于，此前其毛利率一直很高，但在2018年，蘋果開始引入其他立訊精密從而達到制衡瑞聲科技的目的！和瑞聲科技一樣，歌爾股份凈利潤下跌的主要原因，同樣在于受到立訊精密牽制！
蘋果加強與立訊精密合作：目的在于均衡同類產(chǎn)品供應(yīng)商
對于瑞聲科技與立訊精密在蘋果聲學(xué)器件市場的競爭，此前一直十分激烈。然而，近來，據(jù)手機報在線從多名業(yè)界人士處得知，瑞聲科技在聲學(xué)器件以及觸控馬達都遭遇了立訊精密搶單，早在2017年，市場就有消息表示立訊精密拿到了蘋果馬達訂單，在上述瑞聲科技的半年報中，其也表示觸控馬達業(yè)績下降。而蘋果引立訊精密入局，或者說加大立訊精密的訂單占比，其目的更多的是用來制衡瑞聲科技，通過兩家供應(yīng)商殺價的模式來降低采購成本。
在立訊精密與瑞聲科技于聲學(xué)市場的競爭，得從美律說起。早在2015年，美律就通過私募方案引入立訊精密，隨后立訊精密獲得了美律25.40%股權(quán)。市場當時亦傳出雙方聯(lián)手，目標就是擴大在蘋果的占有率。不過，即使這項投資案事實上能拉抬美律在全球電聲產(chǎn)業(yè)界的地位，并拉近與瑞聲、歌爾間的距離，投審會仍以“美律為臺灣電聲產(chǎn)業(yè)龍頭”為由，在2016年7月駁回立訊申請投資美律案，美律、立訊只好繞道而行。
隨后，兩者的交易繼續(xù)曲線上演，美律又在2016年7月18日宣布與立訊簽訂合作意向書，出售以生產(chǎn)微型揚聲器模組為主的蘇州廠美特股權(quán)51％給立訊，蘋果訂單將由美律臺灣接單、轉(zhuǎn)交美特生產(chǎn)，美特成為美律以權(quán)益法投資的公司，設(shè)立自動化產(chǎn)線所需的資本支出，全都由立訊負責。2017年12月份初，立訊精密再次與美律合資成立廣東立訊美律電子有限公司，前者出資1.02億元占股51%，后者出資0.98億元占股49%！
為來拿下蘋果聲學(xué)器件訂單，立訊精密不僅僅牽手美律，更是通過美律聯(lián)手康控，美律除了引入立訊精密以外，同樣還入股了康控，2016年底，美律與康控共同宣布，美律經(jīng)董事會的決議，將參與康控私募案，總投資金額將不超過新臺幣8億元。完成認購之后，美律若認購數(shù)量達到一萬張，則對康控的持股將由此前的6%，提升到16%的比例。
據(jù)了解，康控為美律電聲元件上游供應(yīng)商，從連接器業(yè)務(wù)起家，美律為產(chǎn)業(yè)垂直整合、掌握關(guān)鍵技術(shù)及確保電聲元件生產(chǎn)品質(zhì)，決定認購康控私募。美律認購康控私募后，將成為第3大股東，也是最大的法人股東，兩者聯(lián)手的目的無疑搶進蘋果新款智能手機供應(yīng)鏈，事實證明此舉成功！
而在2018年7月初，康控還以增資發(fā)行新股方式，取得電聲供應(yīng)商啟弘57.76％的股份，進一步進軍聲學(xué)模組領(lǐng)域，也印證了該公司之前在法說會釋出將“入股臺廠”的說法。在5月份的法說會上透露，會透過并購方式入主臺系廠商，并跨入聲學(xué)模組領(lǐng)域?？悼匕l(fā)言人黃翹生表示，該公司與啟弘互補、沒有重迭，在入股啟弘后可拓展新客戶及新市場。
此外，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢來看，聲學(xué)與光學(xué)似乎也有雷同之處，都朝向半導(dǎo)體領(lǐng)域發(fā)展。黃翹生強調(diào)，微聲學(xué)將朝半導(dǎo)體材料發(fā)展，借此改善聲學(xué)領(lǐng)域的問題，至于以往則是透過機構(gòu)來解決聲學(xué)技術(shù)問題。他指出，康控通過此次入股，掌握揚聲器整合模組，耳機耳護材料開發(fā)，以及聲學(xué)檢測技術(shù)服務(wù)。
而在馬達市場，據(jù)相關(guān)業(yè)界人士向手機報在線透露：“原本蘋果要求瑞聲科技將馬達相關(guān)技術(shù)釋放給日本其他供應(yīng)商，但是瑞聲科技此前并未執(zhí)行，導(dǎo)致蘋果對此十分不滿意，從目前來看，瑞聲科技應(yīng)該是已經(jīng)將該技術(shù)釋放給其他供應(yīng)商。”
對于瑞聲科技而言，其毛利率在業(yè)界一直高的離譜，遠不是其他同行能夠比擬，據(jù)業(yè)界人士向筆者透露：“蘋果的毛利率也才40%多，而瑞聲科技的毛利率同樣達到了40%多，對此蘋果十分不樂意。”
也正因為此，蘋果在引入新的供應(yīng)商以后，希望通過殺價的方式來降低采購成本，如此一來，對于瑞聲科技而言，其毛利率或許將會有所下降，而在今年上半年，其毛利率已經(jīng)從去年上半年的41.0%下降了4.3個百分點至36.7%。而從蘋果來看，其這種商業(yè)模式不僅僅在于這兩方面，在金屬外殼市場同樣如此！
事實上，在立訊精密搶奪了瑞聲科技聲學(xué)器件與馬達訂單的同時，其同樣還在搶奪臺灣金屬外殼廠商的訂單。據(jù)手機報在線了解到，精密結(jié)構(gòu)件廠商長盈精密今年拿下蘋果MacBook金屬機殼訂單，為陸資企業(yè)首度打入蘋果機殼供應(yīng)鏈，一改過往臺資企業(yè)獨拿蘋果機殼單的狀況。據(jù)悉，長盈訂下今年擴大國際大廠訂單的目標，繼MacBook之后下一步劍指iPhone訂單。由于內(nèi)地廠商慣用殺價搶單策略，一旦長盈大規(guī)模搶奪市場份額，鴻準、可成、鎧勝等將如臨大敵。
通過上述我們可以明顯的發(fā)現(xiàn)，立訊精密與蘋果的綁定幾乎更加緊密，無論是在聲學(xué)器件、馬達還是傳統(tǒng)產(chǎn)品市場市場，蘋果已經(jīng)開始在大力扶植立訊精密，通過這種方式，來均衡各家供應(yīng)商之間的競爭，進一步鞏固蘋果的議價能力，甚至可以預(yù)見，蘋果在未來還會繼續(xù)采用這種模式，只是看誰能獲得蘋果的認可！
01月07日 18:14
