隨著16年以來TWS耳機(jī)在蘋果的引領(lǐng)下進(jìn)入高速發(fā)展階段，出貨量急速增長，我們預(yù)計(jì)未來三年的復(fù)合增速達(dá)到50%以上，到2022年出貨量有望沖擊10億部，市場空間廣闊。
TWS剪去物理線的束縛使體驗(yàn)感加強(qiáng)，有線容易斷裂和纏繞的問題徹底解決，那么TWS真無線藍(lán)牙耳機(jī)除去物理構(gòu)造上的體驗(yàn)感加強(qiáng)，其內(nèi)在的音頻數(shù)據(jù)傳輸?shù)娜萘俊⑺俾?、距離都大大加強(qiáng)，這會(huì)使耳機(jī)的音質(zhì)問題有一個(gè)質(zhì)的飛躍，這也是促使TWS耳機(jī)呈現(xiàn)群雄并起重要原因，接下來我們簡要分享TWS工作原理。
如下圖所示傳統(tǒng)有限耳機(jī)比較簡單手機(jī)的音頻信號(hào)通過鏈接線束、揚(yáng)聲器直接傳輸至終端耳機(jī)，目前TWS無線耳機(jī)是手機(jī)音頻通過編/解碼成射頻信號(hào)通過手機(jī)天線傳輸，耳機(jī)天線接受再次編/解碼成音頻信號(hào)（射頻信號(hào)、音頻信號(hào)都可以歸類為數(shù)字信號(hào)），通過揚(yáng)聲器發(fā)出音頻。
無線耳機(jī)中間新增音頻編解碼、無線傳輸、音頻同步等步驟，這些步驟都需要主控藍(lán)牙芯片完成，初期的藍(lán)牙芯片技術(shù)比較初級，不論是傳輸速率還是傳輸?shù)难舆t都是大難題，所當(dāng)時(shí)的功能僅限于接聽電話，調(diào)節(jié)聲音，后期隨著藍(lán)牙技術(shù)更新迭代到5.0以上版本傳輸速率及距離已經(jīng)大大提高超越了線束傳播，所以使用的體驗(yàn)感和音質(zhì)的效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了物理線束耳機(jī)，TWS耳機(jī)的發(fā)展究其根本是藍(lán)牙技術(shù)的及芯片的發(fā)展推動(dòng)的。
二、價(jià)值鏈
TWS耳機(jī)零部件構(gòu)成較多，主控芯片、電源管理芯片、存儲(chǔ)芯片、電池、PCB/FPC、聲學(xué)組件等，旭日大數(shù)據(jù)參照市面主流的TWS產(chǎn)品以及深入產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分賽道企業(yè)調(diào)研，大致得出TWS耳機(jī)的成本構(gòu)成。
根據(jù)上圖價(jià)值鏈情況，首先從成本占比角度看TWS耳機(jī)核心零部件主控芯片、充電倉（充電、電源管理）、電池、PCB/FPC成本比重15%左右，價(jià)值占比較重。
技術(shù)壁壘角度看：智能音頻主芯片技術(shù)壁壘高，需要集成音頻編解碼、wifi/藍(lán)牙連接、遠(yuǎn)場/近場聲學(xué)算法、低功耗等功能，未來主要表現(xiàn)為不斷提升主動(dòng)降噪于語音喚醒功能，這也是未來主控芯片發(fā)展主要方向。對工藝精度要求同樣高。
另外就是PCB/FPC板和電池也需要大規(guī)模的資本投入與研發(fā)對于技術(shù)和資本要求比較高的，存在這較高的技術(shù)壁壘。綜合成本占比與技術(shù)實(shí)現(xiàn)難度兩個(gè)角度看主控芯片、電池、PCB/FPC處在價(jià)值微笑曲線的兩端，這幾個(gè)細(xì)分賽道更能充分的享受TWS耳機(jī)行業(yè)爆發(fā)的紅利。
三、未來值得重點(diǎn)關(guān)注的賽道
結(jié)合上文的價(jià)值鏈和整條產(chǎn)業(yè)鏈情況看上游的核心零部件，電池、PCB/FPC板、主控芯片從附加值、技術(shù)壁壘、和代表企業(yè)毛利率看具有明顯優(yōu)勢，盈利能力較強(qiáng)并且未來應(yīng)用領(lǐng)域的不僅限于TWS，我們預(yù)計(jì)這幾個(gè)賽道長度與坡度明顯優(yōu)于其它賽道。代表企業(yè)的毛利率億緯鋰能主營動(dòng)力電池和扣式（毛利率23%-29%），恒玄科技主營主控芯片（36%-39%），鵬頂控股（16%-23%）。
01月07日 18:14
