毫無疑問，金屬機(jī)殼已經(jīng)成為中高端手機(jī)成本支出中比例最大的一塊部件。

雖然業(yè)界對樂視公開手機(jī)制造成本清單褒貶不一，但它的確也提供了一份有助于理解當(dāng)下手機(jī)硬件供應(yīng)鏈現(xiàn)狀的參考。

近日，《手機(jī)報(bào)》觀察發(fā)現(xiàn)，在樂視超級手機(jī)樂1Pro的成本清單中，以鋁合金CNC中框以及CNC全金屬后殼為主的“結(jié)構(gòu)件”部分成本高達(dá)537.1元，占總成本比例近19%。

作為金屬機(jī)殼供應(yīng)商，CNC加工廠的毛利水平可謂“羨煞旁人”。

可成科技，蘋果金屬機(jī)殼的主要供應(yīng)商，今年第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.4億元，同比增長51.1%；實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤10.29億元，同比增長44%。凈利率為26%，毛利率為47%。

雖然，CNC金屬機(jī)殼單價(jià)如此之高，毛利率如此誘人，但是當(dāng)下金屬機(jī)殼CNC產(chǎn)能并不能滿足手機(jī)市場的需求。

今年6月中旬，《手機(jī)報(bào)》就曾報(bào)道過《OPPOR7供不應(yīng)求金屬機(jī)身成產(chǎn)能瓶頸》一文，揭示目前中高端手機(jī)在配置金屬機(jī)殼時(shí)遭遇上游資源不足而影響出貨速度的問題。

那么問題來了，為什么金屬機(jī)殼又貴又缺貨？

CNC產(chǎn)能不足

（來源：國泰君安證券研究）

國泰君安證券分析師研究認(rèn)為，智能機(jī)多核大屏化已接近極限，必須謀求外觀差異化，國內(nèi)品牌大規(guī)模導(dǎo)入金屬機(jī)殼。華為、小米、OPPO，ViVO都有望在2015年大規(guī)模啟動(dòng)金屬機(jī)殼。

中國手機(jī)品牌金屬機(jī)殼的滲透率有望從2014年5-10%，提升到15-20%左右，達(dá)到1億部水準(zhǔn)。按照標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)能測算，需要新增15000萬臺CNC產(chǎn)能。

而現(xiàn)有的CNC加工廠，鴻準(zhǔn)、可成的產(chǎn)能被蘋果壟斷，三星、比亞迪的CNC產(chǎn)能也基本被三星占用，能夠向國產(chǎn)品牌供應(yīng)金屬機(jī)殼的僅長盈精密、勁勝精密、勝利精密和春興精工等少數(shù)幾家供應(yīng)商，目前總的CNC設(shè)備數(shù)量少于市場需求量。

國泰君安分析指出，國內(nèi)幾百臺CNC規(guī)模的小廠眾多，但只能接到大廠轉(zhuǎn)包的前道粗加工訂單，真正能夠承接如華為、小米這類大客戶的訂單，要求自有+外包的CNC產(chǎn)能資源至少要到2000臺。

同時(shí)，根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，如果生產(chǎn)常規(guī)CNC金屬機(jī)殼（2000元價(jià)位手機(jī)用），80%稼動(dòng)率，70%綜合良率測算，每1000臺CNC大致對應(yīng)60萬件/月的產(chǎn)能，不含基建，需要設(shè)備和流動(dòng)資金共計(jì)6億元左右；財(cái)務(wù)回報(bào)上，單機(jī)年收入60-80萬元（蘋果系100-120萬元），凈利率20%，正常投資回收期2-3年，非上市公司幾乎不可能大規(guī)模投資CNC產(chǎn)能。

黃金時(shí)代來臨

國泰君安證券研究報(bào)告稱，2015年將是金屬機(jī)殼CNC加工的“黃金時(shí)代”，純CNC加工的路線雖然成本高（單價(jià)200元以上），但技術(shù)成熟，為了配合手機(jī)客戶，國內(nèi)的機(jī)殼供應(yīng)商都在投資CNC產(chǎn)能，類似2012-2013年的觸摸屏行業(yè)，此時(shí)產(chǎn)能為王。

與此同時(shí)，產(chǎn)能過剩將不會(huì)很快來臨，2015年新增的15000萬臺CNC設(shè)備需求遠(yuǎn)大于實(shí)際CNC加工廠設(shè)備擴(kuò)增數(shù)量。

國泰君安預(yù)計(jì)，到了2016年，金屬機(jī)殼中端向中端市場滲透，行業(yè)開始分化。手機(jī)品牌為了爭奪市場份額，很有動(dòng)力將金屬外觀導(dǎo)入中端市場。但純CNC的機(jī)時(shí)成本（30-40min）相對固定，降價(jià)空間不大。此時(shí)，行業(yè)的新供應(yīng)商最有動(dòng)力推進(jìn)低成本的替代方案（沖壓、壓鑄、粉末冶金，液態(tài)金屬等等），此時(shí)新供應(yīng)商靠創(chuàng)新取勝，原有供應(yīng)商靠CNC的規(guī)模取勝。

最后，金屬機(jī)殼產(chǎn)品的價(jià)格壓力會(huì)在2017年前后到來，屆時(shí)2014年新增CNC產(chǎn)能已經(jīng)夠收回投資，加工廠能夠更自由的控制價(jià)格，行業(yè)進(jìn)入整合期。

國泰君安稱，進(jìn)入2017年，2014年新增CNC產(chǎn)能雖然還要計(jì)提折舊，但已能夠收回投資，行業(yè)價(jià)格很可能因此下行，2016年才大規(guī)模投資CNC的廠商面臨較大壓力；同時(shí)替代方案已經(jīng)成熟，成本可以下探到800-1200元手機(jī)市場。行業(yè)洗牌在所難免，必須精選每種技術(shù)路線的龍頭廠商。